建材周专题2023W37：因城施策持续推进 各地限购逐步取消

各地限购逐步取消
二线城市逐步取消限购，一线城市非核心区亦有跟进。9 月19 日，武汉、无锡相继通过调整政策全域取消限购；西安市住建局也召开会议就下一步工作进行研究部署，提出将进一步优化调整限购范围，西安二环以外区域取消限购；9 月22 日，长沙全域取消限购，居民家庭（含非本市户籍家庭）在本市购买首套商品住房，不再需要提供购房证明。9 月以来已有12 个二线城市全面取消限购，除本周外，9 月已取消限购的二线城市还包括沈阳、南京、大连、兰州、青岛、济南、福州、郑州、合肥。一线城市非核心区亦有跟进，9 月20 日广州市住房限购政策调整为，“在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2 套住房”，这意味着广州全面取消番禺、黄埔、花都三区的楼市限购政策。本次政策还下调了非广州户籍人口在限购区域购房缴纳社保及个税年限，即由此前的5 年调整为2 年。后续其他一线城市非核心区亦或有望根据情况放开限购。
水泥布局窗口渐至
2023Q3 全行业盈利见底，部分企业出现亏损甚至亏现金流，底部特征明显，龙头企业更多赚取成本优势下的α。同时，从竣工到开工链的修复预期逐渐形成，水泥作为开工端品种有望受益企稳。目前底部盈利的龙头股息率也有5%左右，具备一定吸引力。此外，部分企业如华新选择在骨料和海外布局带来第二成长曲线，属于周期与成长的典范，推荐华新水泥、海螺水泥。
基本面：水泥价格旺季提涨，玻璃库存延续上升水泥：9 月中旬，国内水泥市场需求表现偏弱，全国重点地区企业出货率环比持平，同比下滑9 个百分点。分区域情况，华东地区因浙江受亚运会召开影响，西北地区因持续降雨影响，出货率小幅回落；华中和西南地区企业出货率环比变化不大；京津冀、东北、华南地区天气晴好，出货率略有提升。进入传统旺季，水泥价格开始提涨，但受制于需求不佳，提涨节奏晚于往年。
玻璃：本周浮法玻璃市场大稳小动，部分区域少数厂家让利优惠，交投氛围仍显一般，周内中下游维持刚需采买节奏。本周产能小增，全国浮法玻璃生产线共计311 条，在产252 条，日熔量共计171250 吨，较上周增加300 吨。重点监测省份生产企业库存总量为4032 万重量箱，环比增加99 万重量箱，增幅2.52%，增幅扩大1.93 个百分点，库存天数约19.84 天，环比增加0.91 天。本周重点监测省份产量1303 万重量箱，消费量1204 万重量箱，产销率92.40%。
观点：积极推荐配置地产链
继7 月底政治局会议定调、住建部表态后，重点政策持续落地，建议加大地产链配置：1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、箭牌家居（好赛道，3 季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q3 价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但龙头销量显著改善，制造成本下降，中报业绩企稳回升，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破1 倍pb 反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回1 倍pb。
4）玻璃，当前库存缓升，基本面有望季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。
风险提示
1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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