桐昆股份(601233)：推出股权激励计划 业绩考核要求亮眼彰显成长信心

　　事件：公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》公告，激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为1818.35 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额241111.95 万股的0.75%。该计划拟授予激励对象共484 人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员与核心骨干。限制性股票的授予价格为每股8.24 元。
　　点评：
　　推出股权激励计划，彰显公司未来发展信心：公司2023 年限制性股票激励计划发布，以2020-2022 年扣除浙石化投资收益后的归属于上市公司股东的净利润均值为基数计算依据，该计划业绩考核要求为：1）2023 年净利润增长率不低于40.5%；2）2023-2024 年净利润累计值的增长率不低于200.5%；3）2023-2025年净利润累计值的增长率不低于450.5%。考核要求充分体现公司对长期发展的信心。激励计划将进一步建立、健全公司长效激励与约束机制，充分调动董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干的积极性，为公司吸引与储备优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合。
　　国内外下游需求持续复苏，聚酯盈利有望持续改善：2023 年7、8 月国内纺织服装业下游需求回暖。根据国家统计局数据，23 年7 月、8 月全国服装鞋帽、针、纺织品类商品累计零售类值分别为7776 亿元、8760 亿元，同比增长11%、11%。美国核心通胀持续下行，海外经济需求有望同步好转，带动国内出口。23年8 月美国CPI 同比提升3.7%，较7 月+0.5pct；核心CPI 同比提升4.3%，较7 月-0.4pct。我们认为，随着国内外需求持续复苏，公司聚酯板块盈利有望持续回暖。
　　印尼炼化项目启动，聚酯龙头正式进军炼化行业：公司正式启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目。项目建设期4 年，总投资约86.24 亿美元，规模为1600 万吨/年炼油，主要产品包括成品油430 万吨/年，对二甲苯（PX）485 万吨/年、醋酸52 万吨/年、苯170 万吨/年、硫磺45 万吨/年、丙烷70 万吨/年、正丁烷72 万吨/年、聚乙烯FDPE50 万吨/年、EVA（光伏级）37 万吨/年、聚丙烯24 万吨/年等。项目启动意味着公司携手新凤鸣正式进军炼化行业，未来成长空间可期。
　　盈利预测、估值与评级：公司股权激励计划发布彰显未来发展信心，我们维持23-25 年盈利预测，预计23-25 年公司净利润分别为22.44/33.20/47.80 亿元，对应EPS 分别为0.93/1.38/1.98 元。公司印尼项目启动，聚酯产能有序扩张，成长动能充足，我们持续看好公司未来发展，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品需求下滑风险，油价大幅波动，宏观经济下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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