制造业PMI首次升至扩张区间，大型企业是主因，中小型企业仍需政策加力提振

事件概括：

2023年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月提高0.5个百分点；中国非制造业商务活动指数为51.7%，高于上月0.7个百分点；综合PMI产出指数为52.0%，较上月上升0.7个百分点。受系列稳增长政策加力显效、天气等季节性扰动消退以及企业去库步入尾声影响，9月份制造业PMI提高0.5个百分点至50.2%，4月份以来首次升至扩张区间，经济恢复呈边际改善态势。

事件解读：

1.供需两端继续改善，生产好于需求。

2.大中小型企业分化加剧，大型企业是制造业PMI回升主因。

3.预计9月PPI增长-2.3%左右，降幅继续收窄。

4.服务业PMI小幅回升，建筑业景气度回升至高景气区间。

受稳增长政策加力显效、市场预期和需求逐步恢复、企业去库存制约减弱等因素影响，制造业供需两端指数均继续回升，且生产指数回升幅度持续高于代表需求的新订单指数，政策应继续加大对需求的刺激。从需求内部结构看，内外需恢复均对制造业需求形成支撑，上中下游行业景气度普遍回升。预计政策加力显效有利于巩固经济企稳回升基础，四季度制造业PMI有望在50%上下波动，但促民企、稳地产等政策效果有待观察，加之出口下行压力仍大，PMI持续回升仍面临较大不确定性。

稳增长政策对不同规模企业景气度均形成一定向上支撑，但对大型企业的提振作用更为明显。中小型企业PMI持续位于收缩区间，未来仍需政策加力提振。

受国际大宗商品价格上涨以及国内需求边际向好影响，9月原材料购进和出厂价格指数均边际回升，预计9月份PPI同比降幅收窄至-2.3%左右，未来