钢铁行业周报：电解铝价格创近15个月以来新高 焦炭价格创近5个月以来新高

流动性：9 月BCI 中小企业融资环境指数为46.1，环比+4.79%。（1）BCI融资环境指数2023 年9 月值为46.10，环比上月+4.79%；（2）M1 和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2023 年8 月为-8.4 个百分点，环比+0 个百分点。
基建和地产链条：高炉产能利用率创5 年同期最高水平。（1）本周价格变动：螺纹-1.04%、水泥价格指数+1.16%、橡胶-1.16%、焦炭+4.67%、焦煤+2.56%、铁矿+1.07%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.05pct、-7.57pct、-3.7pct、-5.72pct。
地产竣工链条：钛白粉测算利润本周维持正值。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.00%，玻璃毛利润为225 元/吨，钛白粉利润为201 元/吨，平板玻璃本周开工率81.7%，环比-0.42 个百分点；（2）全国商品房竣工面积1-8 月累计同比为+19.20%，环比-1.3pct。
工业品链条：半钢胎开工率仍处于5 年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、-1.10%、+0.76%，对应的毛利变化-13.26%、+0.65%、+4.00%；（2）本周全国半钢胎开工率为71.87%，环比-0.27 个百分点；（3）2023 年9 月全国PMI 新订单指数为50.50 %，环比+0.3 个百分点。
细分品种：电解铝价格创近15 个月来新高，焦炭价格创近5 个月来新高。
（1）石墨电极：超高功率22000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为3772.25 元/吨，环比+14.35%；（2）电解铝价格为19910 元/吨，环比+0.76%，测算利润为3224 元/吨（不含税），环比+4.00%；（3）110 家样本洗煤厂本周精煤库存95.96 万吨，环比+7.88%；（4）本周钼精矿价格为3865 元/吨，环比-6.53%；（5）本周焦炭价格环比+4.67%。
比价关系：冷热轧价差处于5 年同期最高水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为3.89；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为90 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达980 元/吨，环比-2 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达240 元/吨，环比上周+4.35%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为50 元/吨。
出口链条：9 月中国PMI 新出口订单为47.8%，环比+1.1 个百分点。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为871.80 点，环比-0.39%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.30%，环比+0.10 个百分点；（3）2023 年9 月，中国PMI 新出口订单为47.80 %，环比+1.1pct。
估值分位：本周沪深300 指数-1.32%，周期板块表现最佳的是石油石化（-0.29%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是28.43%、72.01%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.49，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：从6-12 个月的角度，我们倾向于认为商品价格的底部特征明显，看好铜、钢、铝、煤炭板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业、山煤国际。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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