赛福天(603028)：差异化竞争有望助力公司成功转型

本报告导读：
公司深耕于特种钢丝绳领域，电梯用钢丝绳市占率全球前二，同时前瞻布局光伏电池片领域，采用差异化竞争策略，未来有望继续贡献额外业绩。
投资要点：
首次覆盖，给 予增持评级。公司深耕特种钢丝绳领域，电梯用钢丝绳行业地位领先，布局光伏电池片业务打开想象空间，看好公司未来发展。预测公司2023-2025 年EPS 为0.27/1.10/3.85 元，参考可比公司估值，给予公司2024 年15 倍PE，对应目标价为16.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
公司传统主业为特种钢丝绳，在电梯用钢丝绳领域处于全球领先地位。公司销售特种钢丝绳和索具产品，其电梯用钢丝绳产品行业领先，市占率全球前二，以电梯用钢丝绳为主的钢丝绳及其配套索具业务在2023H1 实现营收3.14 亿元。
切入光伏电池片赛道，收入大幅增长。22 年底，公司开始积极转型光伏新能源。2023 年上半年，公司电池片业务取得突破性进展，出货量大幅增加，实现整体营业收入9.17 亿元，同比增长143.58%；实现归母净利润0.31 亿元，成功扭亏为盈。
采用差异化竞争策略，助力公司战略转型。1）在技术布局上，公司选择跟随者策略，布局技术路径相对成熟的TOPCon 电池产能。2）由于海外光伏电池及组件盈利性更高，未来海外销售能力及渠道将成为稀缺资源，公司与央企苏美达达成战略合作，并依托苏美达海外组件销售渠道深化海外布局，从而实现差异化竞争。
风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险；产能建设及调试不及预期；需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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