2023年国庆档回顾：票房表现平淡 关注后续内容供给节奏

　　行业近况
　　根据艺恩数据，2023 年国庆档（9 月29 日~10 月6 日）8 天合计实现票房27.4 亿元（含服务费，下同），同比增长82.8%，低于我们此前预期（43.8~54 亿元），其中影片《坚如磐石》累计实现票房超8.8 亿元，拔得档期头筹。
　　评论
　　受内容创新程度有限、长假期出游等多因素影响，档期票房表现平淡。
　　2023 年国庆档票房27.4 亿元，同比增长82.8%，低于我们此前保守预期43.8 亿元，较2019 年下降38.8%；档期观影人次同比增长80.4%至0.65亿次，较2019 年下降45.1%；平均票价同比增长1.3%至42.0 元，较2019 年提高11.5%；三线及以下城市票房占比49.1%，同比提升5.9ppt。
　　我们判断因长假期集中出游、内容创新程度不足等多重因素影响，档期票房不及预期，并且从首日票房表现来看，前期预售开启较晚、宣发力度有限亦对首日票房产生一定的影响。
　　内容端票房相对均衡，渠道端竞争格局基本稳定。内容端：此次国庆档影片类型多元，各影片票房表现相对均衡，截至10 月6 日光线传媒主控出品的《坚如磐石》实现票房超8.8 亿元，档期内票房和观影人次占比分别为32.3%/31.5%，拔得头筹，且前三日随着口碑发酵其票房逆势提升。渠道端：
　　前5 名院线公司/影投公司合计市场份额分别为48.6%/27.2%，同比分别下降1.3ppt/3.7ppt，万达电影市占率同比略有下降。我们判断当前影院竞争格局相对稳定，但中长期影院间经营效率或有所分化，关注后续行业整合潜力。
　　优质内容仍然是促进票房恢复的核心要素，关注4Q23 后续影片定档节奏。我们认为本次国庆档票房不及预期主要由于内容供给创新力有限，优质电影供给仍为推动行业加速复苏、提振观影需求的关键要素。展望4Q23 后续，储备影片相对丰富，包括国产影片《拯救嫌疑人》《三大队》《金手指》等；进口影片《惊奇队长2》等，内容持续创新和丰富度的提升有望推动大盘继续复苏，建议关注重点影片定档节奏。
　　估值与建议
　　建议关注优质内容制作方光线传媒，在线票务为核心的科技文娱公司猫眼娱乐、阿里影业（未覆盖），院线渠道方万达电影等。
　　风险
　　影片内容品质及票房不及预期，竞争加剧，行业监管收紧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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