源杰科技(688498)：短期业绩承压 AI带动光芯片需求

　　源杰科技8 月24 日发布2023 年半年报：公司2023 年上半年实现营收0.61 亿元，较2022 年同期下降50.07%；实现归母净利润0.19 亿元，较2022 年同期下降60.47%。扣非归母净利润0.04 亿，同比下降90.53%。
　　投资要点
　　2023H1 业绩承压，AI 带动光芯片需求
　　2023 年二季度营业收入0.26 亿元，同比下降58.73%。归母净利润0.08 亿元，同比下降70.42%，主要系光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求表现不佳，下游客户减少采购所致。
　　2023 年上半年，以ChatGPT 为代表的AI 数据中心的需求出现了井喷式的增长，AI 数据中心的大规模超预期需求释放带动了400G/800G 各类光模块的订单释放，预计在未来一两年均有旺盛的400G/800G 光模块以及对应的光芯片需求。
　　持续加大研发，深耕高端光芯片产品
　　公司对行业发展具有深刻的认识，对行业动态和市场走向具有敏锐的洞察力。建立了多层次的研发体系，培养了大批基础扎实、技术一流的芯片设计及制造的工程技术人员，同时不断吸纳高质量人才的加入，不断提升技术团队的自主创新能力和技术水平。公司在现有技术积累的两大平台和八大技术的基础上，重点加大对高速率、大功率芯片的研发和投入，截至2023 年上半年，公司及分公司拥有发明专利和实用新型专利31 项。
　　2023 年上半年，公司研发支出0.13 亿元，较2022 年同期增长16.95%，占营业收入的21.52%。公司紧跟行业发展趋势，以技术为核心，不断研发高端光芯片产品。公司研发项目包括工业级50mW/70mW 大功率硅光激光器开发、25/28G 双速率数据中心CWDM DFB 激光器、50GPAM4DFB 激光器开发、100GEML 激光器开发、50G 及以下、100G 光芯片的可靠性机理研究、用于新一代5G 基站的高速DFB 芯片设计和制造技术、大功率EML 光芯片的集成工艺开发、1550 波段车载激光雷达激光器芯片、3 寸DFB 激光器开发、200GPAM4 EML 激光器开发、工业级100mW 大功率硅光激光器开发、50GPON EML激光器开发等项目。部分项目已经进入产业化阶段，预计未来将会对公司的收入产生积极的贡献。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025 年收入分别为3.29、4.37、5.83 亿元，EPS 分别为1.23、1.64、2.15 元，当前股价对应PE 分别为179、134、103 倍，我们看好公司在光芯片领域的长期发展，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　新产品研发失败风险，产品质量控制风险，存货跌价风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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