航天航空与国防周度观点：中间环节商业模式创新持续落地 交易视角板块底部或将确认

　　产业组织架构变革历史机遇下，中间环节商业模式创新持续落地
随着军工产业组织架构的变革，中间环节企业有望抓住机遇通过横向品类拓展或产业链纵向延伸进行商业模式创新，实现配套级别跃升和盈利非线性扩张。当前武器装备加速换代列装的需求是明确的，而主机厂对于优质一体化解决方案供应商的需求是紧迫的。变革大势下我们认为中间环节的企业更易通过商业模式创新实现盈利非线性扩张。中间环节企业从产业链工序上更接近下游终端客户，对于客户的需求敏感性较高易于进行快速响应，且军工产业链越近下游涉密级别越高，中间环节进行产业链延伸有望实现配套级别的跃升和盈利非线性扩张。
　　中间环节典范企业之一：【三角防务】股权激励及定增事项2 月22 日晚公司同时发布两则公告，拟进行限制性股票激励和非公开发行股票。本次股权激励落地使得公司股权优化问题顺利解决，深度绑定核心管理层利益助力长远发展。定增募投项目为公司横纵拓展的持续落地，符合公司向航空制造核心配套商转型的长期战略。股权理顺业绩释放能见度提升，募投项目进一步夯实长期成长逻辑，坚定看好公司抓住产业组织架构变革历史机遇的前瞻布局，有望作为中间环节典范企业打造关重结构件一站式提供平台。
　　中间环节典范企业之二：【菲利华】增资扩产事项2 月23 日晚公司发布公告，全资子公司潜江菲利华持有51%股权的融鉴科技拟进行增资扩股，投资新建“年产20000 吨超高纯石英砂项目”。下游光伏行业景气度持续提升，公司或受益于高纯石英砂供需偏紧格局下的国产化替代进程。公司依托自身在石英玻璃材料领域的技术积累、环保资质和龙头地位，项目未来的顺利投产实施将扩大高纯石英砂生产规模，有望满足市场对高纯石英砂的需求；向上游延伸协同发展，实现石英砂原料自主可控的同时降低成本。伴随未来五大新业务在两年内相继落地，未来三年业绩释放存在向上弹性。
　　维持大势研判观点，交易视角板块底部或将确认，盈利驱动静待花开我们基本维持之前的大势研判观点：今年可能不像2021，更似2020 年的走势节奏，即今年上半年U 型反弹；下半年盈利驱动估值切换，指数或将创出年内新高。同时我们认为行情走势也会有一些新变化：一是短期板块估值或将被压制，盈利预测难度提升导致上半年是U 型反转，部分个股股价若想回到年初起点需要盈利驱动类催化剂进一步助力；二是国企改革预期重燃、景气加速业绩兑现以及产业组织架构变革，机构投资人利益与公司决策者激励兼容的基本面优势个股，有望在下半年向2023 年的估值切换中实现股价年内新高。而从交易视角来看，交易情绪和风险偏好角度显示板块底部或将确认。
　　风险提示
　　1、“十四五”武器装备建设规划、订单下放以及产能释放的不确定性；2、产业链相关个股在业绩收入和利润兑现能力上存在不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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