中望软件(688083)：收购英国老牌龙头CFD公司 ALL-IN-ONECAX战略再下一城

　　事件概览
　　9 月28 日，中望通过全资子公司“香港中望”以自有资金5,550,000 英镑（ 约合人民币4,852.28 万元） 收购Concentration Heat And Momentum Limited （CHAM）100%的股权。CHAM 公司旗下主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，21/22 财年实现营收2,202,210 英镑（约合人民币1,925.36 万元）/1,701,881 英镑（约合人民币1,487.93万元）；实现净利润-239,683 英镑（约合人民币-209.55 万元）/-240,595 英镑（约合人民币-210.35 万元）。
　　事件点评
　　高性价比：3.3X PS 高性价比收购49 年司史的CHAM 公司。
　　创立于1974 年的CHAM 公司是一家专注于 CFD（计算流体力学）软件的CAE 软件公司。以22 财年营收计算，本次收购价仅为3.26X PS，远低于全球CAE 龙头Ansys 12.44X PS与国内CAE 第一股索辰科技29.47X PS 的估值水平。
　　高技术水平：CHAM 创始人系学界泰斗，开创CFD 商业化先河。CHAM 公司的核心标准化产品是“PHOENICS”，该软件是世界上第一款商业化CFD，因而CHAM 公司创始人Dudley Brian Spalding 教授也被喻为“商业CFD 之父”。
　　高协同效应：CHAM+中望=产品&渠道&人员协同。1）产品协同：中望CAD+CHAM CAE 完善研发设计类品类矩阵；2）渠道协同：中望渠道网络覆盖四大洲90 余个国家+CHAM 代理商遍及全球25 个国家提升全球化；3）人员协同：中望并表CHAM 下属团队成员有望迸发崭新研发活力。我们认为，本次收购将有利于AII-in-one CAX 战略纵深推进，为中望CAE 补足CFD 领域拼图。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持公司23~25 年营业收入预测为8.1/10.6/13.7 亿元；维持 23~25 年归母净利润为1.51/2.17/3.09 亿元。公司股票现价对应PS 估值为18.1/13.9/10.7 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D 产品市场开拓不及预期的风险；CFD 产品整合不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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