公用事业行业跟踪周报：来水持续改善、国外气价上涨 关注水电&燃气板块盈利能力提升

　　上周（2023.9.25 -2023.9.29）行情回顾：公用事业板块调整-0.39%，子板块燃气板块表现最好+1.70%。上周大盘指数微跌，上证指数、深成指数、创业板指分别调整-0.70%、-0.68%、-0.47%；公用事业子板块中水电、燃气、风电、火电、光伏分别调整-0.95%、+1.70%、+0.06%、-1.49%、+0.87%。
　　本周周观点：1）继续推荐受益于来水改善+高股息的水电板块。8 月份以来四川云南来水同环比显著改善，2023 年上半年水电电价同比小幅上涨。2023 年上半年长江电力度电收入同比上涨12.4%，川投能源度电收入同比上涨9.1%，华能水电度电收入同比上涨12.4%，建议关注受益于高股息+来水恢复+电价微升的水电板块。2）欧美气价上涨，中国LNG到岸价或提升，进而带动国内LNG 出厂价上涨，关注国内气价上涨带来的盈利能力提升。截至2023/10/6，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/中国LNG 到岸月环比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3 元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/05，欧洲天然气库存1098TWh（1061 亿方），同增92 亿方，库容率94.76%，同比+9.45pct。2023 年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9 月底受到采暖季预期影响，欧洲气价上涨，随即小幅回落。
　　库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/9/29，美国天然气库存34450 亿立方英尺，相比18-22 年最大值-8.3%。2023 年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/4，美国天然气消费量215992 亿立方英尺，同比+0.6%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。
　　行业核心数据跟踪：10 月电网代购电较9 月继续回落，峰谷价差小幅缩小；煤价端受安监等因素影响上涨至接近1000 元/吨；国外天然气价格波动；三峡电站水位持续回升。电价：9 月底公布10 月电网代购电数据，10 月受益于水电的环比同比发电量预期改善，电网代购电价格环比继续回落，电价端承压。煤价：截至2023 年10 月7 日，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价为1000 元/吨，节后首日动力煤稳中偏强。天然气：截至2023/10/6，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG 出厂/中国LNG 到岸周环比+13.7%/-10.7%/-3.8%/+0.0%/-12.0%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3 元/方。
　　截至2023 年8 月底，全国共有18%/20%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.23/0.27 元每方。三峡水电站水位：截至2023/10/7，三峡水电站水位为171.48 米，同比增长11.11%，环比持续回升，水电发力好转。
　　投资建议：1）防御主题：关注火电、水电和核电板块，标的上：【川投能源】、【华能水电】、【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】；天然气：
　　国外气价上涨；国内消费复苏&价差理顺。【蓝天燃气】省输盈利稳定，2022 年分红超80%，股息率ttm6.97%（估值日2023/9/28），2022 年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023 年PE8.1X（估值日2023/9/28）。
　　拥有海气长协，价格优势明显：根据2023/10/6 数据，我们测算新奥长协回国价差0.6 元/方，到欧洲价差1.3 元/方。【九丰能源】具备LNG 码头+船运资产，气源灵活气量增长。【天壕环境】具备跨省长输核心资产，受益气价上涨。2）进攻主题：峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏+工商业储能运营商【南网能源】。
　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。