有色行业周报：海外利率上行压制金价 中长期继续推荐黄金和铜铝

　　行情回顾：节前沪深300 指数收报3689.52,周涨0.46%。有色金属指数收报4271.25,周跌1.92%。节前市场板块涨幅前三名：医药生物 (+2.63%)、机械设备 (+1.11%)、电气设备 (+0.87%)；涨幅后三名：食品饮料 (-2.45%)、房地产 (-2.77%)、非银金融 (-3.14%)。
　　贵金属：9 月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变，点阵图显示Q4 美联储或再加息1次，2024 年美联储的降息次数下降至2次。同时美联储上调美国经济增长预期，并下调通胀预期和失业率预期。美元指数和美债收益率小幅上行，短期预计对国际金价带来压力。长期黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
　　基本金属：联邦基金利率维持不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次，美元指数和美债收益率向上压制金属的金融溢价。国内消费旺季来临，金属的低库存持续支撑价格。中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
　　能源金属：
　　1）镍：供需： 8月印尼镍生铁产量11.71 万镍吨，环比-1.88%。8月国内镍生铁产量约3.47 万镍吨，环比+5.79%。新能源需求环比上升，8 月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，其中三元电池产量23.1GWH，环比+10.3%。
　　库存：截止9 月22 日，LME+上期所镍库存为46192 吨，环比+3.8%，总库存为近5年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止9月22日，8%-12%高镍生铁价格1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
　　2）锂：供需：8 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45022、25352 吨，环比-1%、-4.8%，8 月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，整体8 月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止9 月22 日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报3900-4200 美元/吨，折合锂盐生产成本约31 万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4 万吨和31 万吨。据乘联会，8 月我国新能源乘用车零售量71.6万辆，同比+34.5%；7月我国光伏新增装机18.74GW，同比+178.04%；7 月我国风电新增装机3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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