环保行业深度报告：聚焦“稳健”的运营类资产

　　板块行情表现平淡。自2023 年1 月以来，环保板块指数表现平淡。
　　至8 月31 日，相较于2023 年初下跌2.28%，落后上证指数（下跌1.20%）1.08 个百分点，跑赢沪深300 指数（下跌5.42%）3.14 个百分点。
　　细分业务方向的经营状况出现分化。大气治理板块收入规模下滑，盈利能力下降；水务及水治理板块稳定增长，盈利能力提高；固废治理板块毛利率继续降低；综合环境治理板块经营状况低迷；环保设备板块收入规模上升，盈利能力下降。
　　投资建议：“稳健”是未来一段时期内环保企业经营的重要目标。
　　运营类资产及其运营效率对环保公司尤为重要。对于环保工程类业务，更应关注其回款状况、应收款账期等反应经营质量的财务指标。
　　我们维持对行业“中性”的投资评级，重点关注运营类资产。尤其是以REITs 为代表的运营类资产，盈利比较稳定，可预见性强，现金流充沛，分红比率高。推荐瀚蓝环境、清新环境。
　　风险因素：固废项目国补退坡速度高于预期；补充支持政策落地低于预期；固废项目运营状况低于预期；公司竞争加剧等；水务板块公司运营状况低于预期；大气治理板块和环境治理板块的资产负债表状况恶化等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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