石油化工2023年三季报业绩前瞻：23Q3原油价格有所反弹 预计上游勘探板块和下游炼化业绩环比皆向上

　　本期投资提示：
　　2023Q3 原油价格同比下跌、环比上涨，成品油价格上调：2023 年7、8、9 月Brent 原油均价分别为80.2、85.1、92.6 美元/桶，波动区间为75—97 美元；2023Q3 均价为85.9美元/桶，环比上涨10.5%，同比下跌12.1%，收于95.3 美元/桶。2023Q3 汽油、柴油价格累计上调5 次，汽油、柴油价格累计分别上调1110 元/吨、1065 元/吨。
　　2023Q3 PTA-PX、丙烯酸-丙烯、以及煤制烯烃价差环比扩大，聚丙烯-丙烷、环氧丙烷-丙烯和原油催化裂化价差环比收窄：2023Q3 原油催化裂化价差为775 元/吨，环比收窄347 元/吨；新加坡催化裂化价差为15 美元/桶，炼油价差环比扩大5.4 美元/桶。2023Q3乙烷乙烯平均价差为519 美元/吨，环比收窄123.6 美元/吨；丙烷脱氢平均价差为64 美元/吨，环比扩收窄131.2 美元/吨；丙烯酸与丙烯价差1318 元/吨，环比扩大182.5 元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为2235 元/吨，环比收窄122 元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为150 美元/吨，环比收窄97.5 美元/吨。聚酯产业链价差中POY 环比略有回落，2023Q3PX 与石脑油价差为424 美元/吨，环比收窄5.4 美元/吨；PTA-0.655*PX 价差为392 元/吨，环比扩大220.6 元/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG 平均价差1188 元/吨，环比收窄79.7 元/吨。
　　行业重点公司2023 年三季度业绩预测如下：受沙特和俄罗斯将减产政策延至年底的决策影响，三季度原油价格有所反弹，我们预计上游油气勘探开发业绩将保持环比向上趋势，下游炼化受益油价环比向上带来的库存收益叠加需求恢复，预计业绩环比也有所改善：中国石油——油价反弹推动业绩提升，天然气销售有望成为新增长点，预计净利润450 亿（YoY +19%，QoQ +8%）；中国海油——受益于增储上产，油气产量稳步提升，预计净利润350 亿（YoY -5%，QoQ +11%）；中海油服——受国内油气增储上产政策及油价高位共同利好，预计净利润10 亿（YoY +4%，QoQ +7%）；海油工程——随着国内油服行业景气复苏，预计净利润6 亿（YoY +70%，QoQ +12%）。23Q3 油价单边向上给企业带来一定库存收益，炼化价差环比提升，聚酯产业链价差也有所修复：荣盛石化——油价向上带来库存收益，预计净利润18 亿（YoY +2043%，QoQ +428%）；恒力石化——国内炼油与聚酯板块价差修复，预计净利润25 亿（YoY -229%，QoQ +23%）；东方盛虹——国内炼厂盈利环比修复，预计净利润为13 亿（YoY -2311%，QoQ +35%）；桐昆股份——涤纶长丝盈利环比改善，预计净利润12 亿（YoY -428%，QoQ +102%）；卫星化学——三季度原料价格有所回落，C2C3 主业价差持续修复，预计净利润14 亿（YoY+496%，QoQ +23%）。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价维持高位，国内加大能源保障，提高国企分红角度，建议关注中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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