南大光电电子特气业务成利润核心，产能扩张新品类涌现，预测2023年净利2.55亿，投资“推荐”！

南大光电(300346.SZ)是一家国内先进电材引领者，主营业务为特气、MO源、半导体前驱体和ArF光刻胶产品。公司的特气业务成为公司利润核心驱动力，业绩环比有所改善。公司的核心产品产能再扩，新品类产研持续推进。

1. 电子特气业务成为公司利润核心驱动力，特气业务营收占比从20%提高至76%。公司新建大规模氟类电子特气项目预期在2023-24年投产放量，同时MO源产能逐步扩大，半导体前驱体和高分辨率ArF光刻胶客户认证进程再推进，叠加2023年下半年-2024年终端显示面板和半导体行业库存持续去化，基本面渐改善或带来电子特气需求上行，预计公司业绩将逐年增长。预测2023-2025年营收和归母净利分别为18.54/2.34、25.63/3.22、32.03/4.09亿元。

2. 核心产品产能再扩，新品类产研持续推进。公司主要产品包括电子特气、MO源、半导体前驱体和ArF光刻胶产品。电子特气业务方面，公司计划在70吨磷烷和30吨砷烷基础上再各增70吨。MO源方面，现有年产能64.9吨，规划新增13.5吨。半导体前驱体方面，现建成62.5吨/年，规划再建113吨。ArF光刻胶方面，规划实现年产能25吨。

3. 盈利预测及投资评级。预测2023年度归属净利润为盈利2.55亿，根据现价换算的预测PE为67.12。首次覆盖给予“推荐”评级。

4. 风险提示。终端需求增速不及预期、市场竞争加剧、产品价格大幅下行、原材料价格大幅波动等风险。