AIGC系列点评：从美图公司看AIGC图像的应用和商业化落地

　　本期投资提示：
　　AI 在图片处理、生成领域落地较快，美图即为典型案例，自22 年起持续推出AIGC 功能、迭代大模型，并且在商业模式上得到验证。
　　美图是国内领先影像数字化厂商，管理层更换，业务聚焦。根据公司公告，截至今年6 月底整体MAU 为2.47 亿，环比年初增长1.7%，其中美图秀秀MAU 为1.27 亿，美颜相机MAU 为5210 万。根据QM 数据，美图秀秀和美颜相机23H1 分别蝉联图片美化、拍照摄影赛道用户规模的第一名。今年6 月1 日，创始人兼CEO 吴欣鸿接替蔡文胜出任公司董事长，更加聚焦主业。
　　自研视觉大模型MiracleVision 已迭代至3.0 版本。6 月发布1.0 版本，目标在于搭建大模型架构。8 月已迭代至2.0 版本，构建高质量数据集提升美学能力。10 月发布3.0 版本，进一步降低了用户使用门槛，同时增强可控性和精确性；两大核心特性为奇思妙想和智能创作： 1）当用户输入关键词后，大模型可自动补充相关表述，如光影效果、风格等，通过“提示词精准控制”功能来满足更加专业的设计要求，如使用“近景/远景”等描述控制最终生成效果。2）智能创作包含深化创作、画面扩展、局部修改和分辨率提升
AI 产品生活场景、生产力场景全覆盖。美图去年年底起陆续发布AI 动漫、AI 简笔画、AI写真等功能；截至目前，图生图超3000 万人使用，文生图超2000 万人使用，头像制作超800 万人使用。今年6 月发布产品主打生产力场景，根据公司10 月发布会， 1）WHEE创作生态初见成效，生成的优质AI 效果超550 万。 2）开拍用户规模快速增长，9 月MAU突破35 万。 3）WinkStudio 自7 月中旬上线以来，已服务近10 万名视频创作者。 4）美图设计室2.0 已为近百万中小电商卖家提供AI 商拍服务。5）AI 数字人生成工具DreamAvatar 已于8 月26 日上线，主打AI 演员与AI 主播。 6）AI 修图师RoboNeo于7 月开启内测，当前DAU 近万人。
　　美图在AI 领域优势：1）流量优势，从修图到用于社交娱乐的个人图片生成以及生产力场景，高频打低频切入更顺畅。2）多年积累的图片资源、美学欣赏和技术优势。
　　商业模式初步验证，AI 驱动业绩强劲增长。根据公司中报，美图23H1 实现收入12.6 亿元，同比增长30%；调整后归母净利润1.5 亿元，同比增长320%。影像与设计产品业务增长强劲，收入为6.0 亿元，同比增长62%；人像美容功能持续丰富+AIGC 功能转化+生产力功能订阅转化驱动付费会员加速增长，截至6 月为720 万，相比期初净增160 万（22H2净增约为60 万），对应付费率为2.9%。付费率增长驱动来自于AI 功能持续丰富和完善，ARPPU 增长驱动来自于生产力场景的持续拓展，定价更高。
　　风险提示：技术创新不及预期、产品表现不及预期，市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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