汽车行业2023年三季度前瞻：OEM降价带动销量 外部因素促零部件利润环增

　　本期投资提示：
　　看国内外汽车总量情况，23Q3 国内乘用车产、批、零售数据持续改善，商用车逐步复苏，国外销量也有所增长。①乘用车，Q3 比亚迪、零跑、奇瑞等多家车企开启降价，或以补贴/优惠/权益等方式推出优惠政策，刺激终端销量释放。据乘联会预测2023 年Q3 乘用车产量/ 批售/ 零售分别为675.8/674.8/570.9 万辆， 同比+1.7%/+3.3%/+1.7% ， 环比+13.8%/+12.1%/+8.4%。②商用车，7-8 月国内商用车复苏明显，销量达60 万辆，同比+18%。③海外，随着缺芯问题的进一步缓解，美、法、英、德国7-8 月汽车销量同比+15%/+23%/+27%/+29%。（来源：乘联会，中汽协，Marklines）
　　看国内乘用车销量结构性变化，自主表现优异，新能源高增继续，出口持续强势。①Q3 自主零售销量份额53%，同比+7pct，环比+4pct。Q3 自主品牌零售301 万辆，同比+17%，环比+16%；合资品牌零售191 万辆，同比-19%，环比+1%；豪华品牌零售79 万辆，同比-8%，环比+0%。Q3 行业整体批发/零售表现亮眼，分别为675 /571 万辆，同比+3%/+2%，环比+12%/+8%。②新能源乘用车高增状态延续。Q3 新能源乘用车批发销量再度冲高，达236 万辆，同比+26%，环比+16%，渗透率达35%。Q3 比亚迪、特斯拉、广汽埃安分别以35%/9%/6%的市场份额位列前三，长安、比亚迪等自主品牌新能源销量分别实现+84%/+53%的同比增长、+56%/+17%的环比增长，理想等新势力销量也在高速提升，新能源市场持续火爆。③出口市场持续强势，成为另一重要增长点。Q3 乘用车出口94万辆，同比+39%，环比+6%，特斯拉、比亚迪、上汽出口排名前列。（来源：乘联会）
　　成本端，新能源车原材料价格继续回落，海运费下降。23Q3 钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格与23Q2 环比+2.06%/+1.72%/+3.98%/+7.81%/+3.47%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格与23Q2 环比-2.73%/+2.40%/-5.80%。我们自建的传统车原材料价格指数同/环比+1.21%/+2.77%；新能源车原材料价格指数同/环比-21.37%/-1.53%，新能源车原材料成本的下降有利于渗透率进一步提升，同时也为主机厂降价刺激需求提供基础。Q3 海运价格维持下行，同/环比-30%/-7%，有利于出口。汇率方面人民币升值，相较于6 月30日，9 月28 日美元贬值0.6%，欧元贬值3.7%。（来源：Wind）
　　综上，Q3 行业景气度继续回暖，自主、新能源的崛起则更为亮眼；海外需求稳定、运费下行也将利好出口企业；新能源车原材料价格下降也为供应链盈利恢复提供正向贡献。具体看：
　　（1）整车：Q3 单季度净利润环比增速出现分化，比亚迪（+16%~+22%）、长城汽车（+10%~+15%）、长安汽车（-49%~-42%）。
　　（2）零部件：①Q3 净利润同比增长100%以上：上海沿浦（+247%）、长源东谷（+225%~+499%）、秦安股份（+136%~+178%） 等；②净利润同比增长50%~100%：保隆科技（+93%~+112%）、飞龙股份（+84%~+158%）、博俊科技（+76%~+135%）等；③净利润同比增长0%~50%：比亚迪（+39%~+46%）、双环传动（+32%~+45%）等；④净利润同比降低：无锡振华（-180%）等。
　　投资分析意见：整车方面，短期建议首先关注各家主机厂销量边际变化，而长期来看全球化与智能化将成为行业竞争的下半场，推荐吉利、比亚迪，关注小鹏、理想、长安等。零部件方面，关注强α三条主线：①舒适性及智能化等高感知价值的普及，推荐保隆科技、继峰股份、科博达、德赛西威（TMT 覆盖），关注明新旭腾、松原股份等；②特斯拉、华为等产业链配套机会，推荐爱柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份，关注瑞鹄模具、川环科技、明新旭腾、岱美股份、嵘泰股份等。③机器人产业的能力外溢，推荐双环传动、精锻科技、三花智控（家电覆盖），建议关注拓普集团、贝斯特等。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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