深度*行业*银行业点评：汇金增持四大行 银行股表现或持续可期

　　2023 年10 月11 日，四大行公告汇金公司增持国有四大行A 股股票，明确未来6 个月继续增持。历史上，汇金曾五次增持四大行，分别是2008 年9月，2009 年10 月，2011 年10 月，2012 年10 月，2013 年6 月。汇金增持发生背景多为市场大幅调整，并伴有钱荒等金融市场冲击，多在10 月初。
　　汇金增持时点事后看，都在市场较低的位置。汇金增持后，并非每次都是马上发生市场和银行股表现的改善，如后续有货币政策或流动性等政策宽松加码，市场表现更积极，如后续有经济数据改善，那么银行表现积极，且有超额收益。
　　当前，经济持续修复，本次汇金增持四大行，有利于大行行情持续，亦看好板块。第一，延续农业银行等大行推荐，第二，城商行优选：杭州银行、江苏银行、长沙银行、成都银行等。
　　2008 年汇金增持
　　2008 年9 月23 日，工、中、建三大行公告汇金在二级市场买入工、中、建三大行股票（当时农行尚未上市），并明确未来12 个月继续增持。期间汇金共买入工、中、建4.91 亿股。2007 年牛市后，2008 年市场持续下跌，亚洲金融危机发酵，国内经济受到较大冲击，银行股也持续下跌。直到2008 年底和2009 年初政策转变，市场整体转向上行，银行也转向。银行超额来看，市场下行过程中防御性更突出，上行初期超额收益略弱。
　　2009 年汇金增持
　　2009 年10 月9 日，工、中、建三大行公告汇金增持三行A 股股份（农行尚未上市），承诺未来12 月内继续增持，期间汇金共买入工、中、建三行股票0.51 亿股。2009 年市场大幅波动，2009 年初政策大幅宽松，下半年开始宽松的政策边际收紧。公告后，市场和银行股均表现积极，银行股超额收益下行。
　　2011 年汇金增持
　　2011 年10 月10 日，四大行公告汇金在二级市场增持四大行A 股股份，并明确未来12 个月继续增持。期间汇金四大行增持9.66 亿股。2011 年市场整体表现偏弱，银行凸显较强的防御性。汇金增持后，市场有小幅反弹。
　　2012 年汇金增持
　　2012 年10 月10 日，四大行公告汇金二级市场增持四大行A 股股份，并明确未来6 个月继续增持。期间汇金增持四大行8.52 亿股。汇金增持后，市场和银行先下后上，银行超额收益积极。2012 年上半年，经济预期走弱，下半年政策改善，经济数据改善，2022 年全年市场先下后上，银行股表现类似，银行股超额收益表现也是先下后上，特别到4 季度银行股表现积极，形成一波较大行情。
　　2013 年汇金增持
　　2013 年6 月17 日，四大行公告汇金二级市场增持四大行A 股股份，明确未来6 个月继续增持，期间汇金增持5.7 亿股。2013 年全年市场震荡，银行整体表现偏弱。2013 年汇金增持时点对应“钱荒”冲击，市场大幅调整，银行股也大幅调整。汇金增持后，市场逐步修复，银行股表现仍较弱，直至7-8 月经济修复，银行股绝对收益和相对收益有阶段提升。
　　风险提示: 经济大幅下行，海外波动超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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