兆讯传媒(301102)：出行消费强力复苏 高铁站及商圈媒体资源价值抬升

　　事件：国铁集团数据显示，至10 月8 日，为期12 天的铁路国庆黄金周运输圆满收官，全国铁路累计发送旅客1.95 亿人次，日均发送旅客1624.7 万人次。其中，9 月29 日发送旅客2009.8 万人次，创单日旅客发送量历史新高。商务部数据显示，2023 年国庆中秋假期前七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36 个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。
　　锁定优质高铁站媒体资源，出行复苏有望加速品牌认可度提升。公司媒体资源区域覆盖了长三角、珠三角、环渤海、东南沿海等多个经济发达区域，形成了以高铁动车站点为核心，布局全国铁路网的数字媒体网络。
　　根据公司2023 年半年报，公司已签约铁路客运站574 个，开通运营铁路客运站470 个（注：高铁站点452 个、普通车站点18 个），其中96%以上属于高铁站（含动车），运营5418 块数字媒体屏幕。数字媒体屏幕中，数码刷屏机的比例已提升至约87%，媒体质量持续优化。随着暑期、中秋国庆高铁客流量的强力复苏，公司媒体资源的品牌认可度有望提升，从而优化高铁媒体上刊率，为公司主业业绩增速提供弹性。
　　已落地6 块裸眼3D 大屏陆续落地，高铁与商圈的品牌资源有望互相转化。目前公司在广州、太原、贵阳、成都、重庆、北京等一线及新一线城市核心商圈已先后打造的1400 ㎡、550 ㎡、1536 ㎡、1505 ㎡、1836㎡及653 ㎡等六块裸眼3D 大屏已建成落地并进入试运营，并推出多部裸眼3D 数字内容大片。商圈大屏业务是公司计划的“第二增长曲线”，已对媒体资源覆盖范围进行了有效扩充，进一步巩固重点城市资源优势，大幅增进优质客户粘性，有望实现高铁与商圈的品牌资源互相转化。
　　投资建议：公司受益于我国高铁修建的持续推进，出行消费的高度景气更将抬升公司媒体资源价值，公司业绩有望在宏观环境不断改善的背景下得以修复，进入快速增长轨道。预计公司2023-2025 年营业收入为6.61/8.81/10.82 亿元，同比增加14.7%/33.2%/22.7%，归母净利润分别为2.37/3.28/4.12 亿元，同比增加23.5%/38.7%/25.5%，对应PE 为17/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期，消费不及预期，技术进步不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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