资产与财富管理月报：非货公募规模创历史新高 净值下降权益公募规模承压

　　公募存量：权益市场低迷，基金净值下降导致8 月股票+混合基金规模承压，债基规模环比延续扩张趋势。8 月底非货基规模16.5 万亿（创历史新高），环比增0.2%，同比增2.9%；非货基份额14.8 万亿份，环比增2.3%。其中，股票+混合公募规模7.2 万亿，环比下降-2.9%，同比下滑3.5%，份额6.24 万亿份，环比增1.4%；债券公募规模5.2 万亿，环比增4.9%，同比增2.3%，份额4.56 万亿份，环比增4.8%。根据Wind 数据，8 月股票基金指数下跌5.5%、混合型基金指数下跌3.9%、基金总指数下跌2.6%，9 月各基金指数仍下跌，但跌幅较8 月收窄（跌幅分别为2.0%、1.8%、1.1%）。
　　公募新发：预计受权益市场景气度下行和公募基金费率改革影响，9 月偏股公募新发规模仍疲弱。根据Wind 统计数据，9 月公募新发行份额1069 亿份，环比增39%，同比下滑22%。其中股票+混合公募新发份额273 亿份，环比增44%，同比下滑35%；9M23 股票+混合公募新发份额2507 亿/yoy-36%；9 月新发基金中偏股类公募基金占比26%。
　　公募基金管理人：9 月基金管理人排名稳定，非货基规模市占率环比提升。根据Wind 统计数据，9 月非货基规模前30 名基金管理人排名环比基本无变化；多数基金管理人非货基规模环比上升，增速最快为浦银安盛、兴业基金、中欧基金、汇添富，环比分别增长5.4%、3.2%、1.2%、1.1%。9 月前30 家基金管理人合计非货基市占率环比提升0.17pct。
　　私募基金：23 年8 月新备案规模环比增13.6%，8 月末存量私募基金规模环比持平。根据中基协资产管理行业概览数据，截至2023 年8 月底，资管市场整体规模62.88 万亿，环比下降0.3%，同比下降1.4%：其中公募基金 28.71 万亿（占比46%），环比下降0.3%，同比上升5.2%；私募基金20.82 万亿（占比33%），环比持平，同比上升2.0%；私募资管13.34 万亿（占比21%），环比下降0.7%，同比下降16.9%。根据中基协私募基金行业数据，23 年8 月私募基金新备案规模559.7 亿，环比增13.6%，同比下降4.0%。截至2023 年8 月末，私募基金存量规模 20.82 万亿，环比持平，其中私募证券投资基金存量规模5.89 万亿，环比增长0.2%，私募股权/创业基金规模14.35 万亿，环比持平。
　　私募资管：23 年8 月新增私募资管规模环比增长12.9%，存量私募基金规模环比下降0.7%。根据中基协私募资管行业数据，23 年8 月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模452 亿，环比增7.8% ，同比下降11.6%，其中券商系新增规模 280 亿，环比下降32%，同比下降11% ；基金公司类新增规模159.4 亿，环比增60.1%，同比下降59.9%。截至8 月底，私募资管规模13.3 万亿，环比下降0.7%，同比下降16.9%，23年8 月末券商系私募资管存量占比47.6%，自2022 年初以来整体呈下滑趋势。
　　财富管理政策&事件：公募费率改革启动，监管鼓励大力发展权益类基金、公募基金扩大北交所投资。1）根据证监会，7 月8 日，证监会制定公募基金行业费率改革工作方案，改革方案分为三阶段稳步推进；此外，在公募基金费率改革的基础上，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，我们认为公募费率改革将加剧马太效应，倒逼中小基金公司改进产品条线及经营策略，走差异化发展道路，促进财富管理行业生态优化。2）根据证监会，8 月18 日，证监会提出六大重点措施大力发展权益类基金，根据Wind 基金行业数据，2013-1H23,公募基金行业规模从2.62 万亿增至27.1 万亿，其中权益类基金规模从1.7 万亿升至6.9 万亿，CAGR 达14.2%，权益类基金占比从2018 年的17%提升至1H2325.2%。我们认为证监会此次政策有利于加大中长期资金引入力度，推动公募基金行业高质量发展。3）中基协发布私募股权基金投资北交所指引，明确了私募股权基金参与北交所二级市场的投资方式和具体要求，落实证监会此前高质量建设北交所的意见（9/1）中相关要求，考虑北交所上市中小企业大都处于成长期的实际，放开私募股权基金通过二级市场买入北交所股票的路径将有效增强市场买方力量。
　　投资分析意见：重申看好券商板块，首推高杠杆低估值央国企大券商。从8/18 证监会公告一揽子措施以来，利好措施加快推出，同时稳增长组合拳有望提升市场偏好，市场股票成交、两融有望触底回升。板块基本面同比改善较为确定：我们预计9M23E 净利润同比增12%。截至10/12 收盘，申万券商指数静态PB(lf)为1.24 倍，位于历史6%分位数，且部分重点券商PB 估值仍位居底部位置；后续监管优化优质券商风控指标限制，券商ROE与估值有望上行。首推华泰证券、中信证券、推荐中国银河H，东吴证券。
　　风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战，从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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