半导体行业月报：存储器价格拐点渐显 周期复苏或将至

　　投资要点：
　　9 月国内半导体板块表现相对较弱。9 月国内半导体板块（中信）下跌3.77%，同期沪深300 下跌2.01%，半导体板块（中信）年初至今上涨4.49%；9 月费城半导体指数下跌6.45%，同期纳斯达克100 下跌5.07%，年初至今费城半导体指数上涨35.63%。
　　半导体月度销售额持续回升，存储器价格拐点渐显。2023 年8 月全球半导体销售额同比下降6.8%、环比增长1.9%，连续六个月实现环比增长；全球前15 大芯片厂商中目前有12 家23Q2 营收实现环比增长，大部分前15 大芯片厂商对23Q3 营收指引有望继续实现环比增长；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好。全球主要芯片厂商23Q2 库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商23Q2 库存水位环比大幅下降，库存拐点显现；晶圆厂产能利用率23Q2 触底回升，产能利用率拐点显现。2023 年9 月DRAM 现货价格环比小幅上涨，NAND Flash 现货价格8 月已开始环比上涨，存储器价格拐点渐显。2023 年8 月日本半导体设备销售额同比下降17.5%，创近四年来最大跌幅；23Q2 全球硅片出货量同比下降10%，环比增长2%。综上所述，半导体周期底部信号显现，消费类需求在逐步复苏中，存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至。
　　投资建议。目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好，目前半导体行业估值处于近十年偏低水平。
　　根据DRAMexchange 的数据，目前DDR4 4Gb 合约价、DDR48Gb 合约价、DDR3 4Gb 现货价、台股DRAM 月度营收同比数据均已跌破上一轮周期底部价格；2023 年9 月DRAM 现货价格环比小幅上涨，NAND Flash 现货价格8 月已开始环比上涨，存储器价格拐点逐渐显现。存储芯片龙头厂商三星、海力士、美光、铠侠相继宣布了减少产出及调整资本开支计划，供给端有望逐步收缩。供给端产出在逐步收缩，如果23Q4 下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格23Q4 有望继续反弹。近日美光发布23Q3 财报，美光23Q3 营收、毛利率、库存周转天数环比都在改善，并指引23Q4 有望继续复苏。存储周期底部渐显，23Q4 有望触底回升。在国际地缘政治冲突加剧的背景下，国内存储厂商国产替代进入加速成长期，建议关注澜起科技、聚辰股份、兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正、江波龙、深科技等。
　　去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强，美日荷先后对半导体出口进行管制，建议关注国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会：
　　半导体设备及零部件：美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力，加速了国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备及零部件的使用规模，国产替代也正在加速中，未来成长空间巨大，23H1 国内半导体设备主要厂商业绩表现亮眼，目前在手订单充足为后续成长做好了保障。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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