华凯易佰(300592)：营收增长环比加速 业绩持续超预期

　　事件：公司发布业绩预告，预计Q1-Q3 归母净利2.9-3.1 亿元，同增101.79%-115.70%；扣非归母净利2.7-2.9 亿元，同增103.66%-118.58%。
　　单Q3 归母净利0.8-1.0 亿元，同增36.63%-69.94%；扣非归母净利0.8-1.0 亿元，同增43.86%-79.62%。
　　泛品类跨境电商Q3 营收增速持续加速。子公司易佰网络Q1-Q3 实现收入47-48 亿元，同增54.69%-57.98%；实现税后净利3.75-3.95 亿元，同增101.27%-112.00%。
　　其中，单Q3 实现收入17-18 亿元，同增57.64%-66.91%，增速环比持续提升；实现税后净利1-1.2 亿元，同增34.95%-61.95%。
　　完成业绩承诺计提超额奖励，还原后实际净利翻倍增长。子公司易佰网络预计净利润超业绩承诺（3.3 亿元以上50%发放管理层超额奖励），故Q3提前计提业绩奖金，单Q3 已计提0.43-0.53 亿元。还原后，单Q3 实际实现净利润约1.43-1.73 亿元，同增92.30%-132.79%。
　　投资建议：营收超预期高增，景气度持续性不断验证。我们认为公司业绩有望持续受益亚马逊补库及海外消费降级趋势，同时公司拓品类、拓区域及“亿迈”托管业务α突出，Q4 消费旺季存在超预期可能，上调盈利预期，预计公司23-25 年收入分别为65.9/90.3/111.1 亿元，归母净利3.7/6.7/7.8 亿元，当前PE 19/11/9 X，维持“增持”评级 。
　　风险提示：海外经济大幅衰退；行业竞争加剧风险；线上平台政策大幅变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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