汇金增持金融股要大涨？盘点六次出手：区域性银行弹性大，券商板块表现亮眼

10月11日晚间，工农中建四大国有大行均发布公告，宣布获得控股股东汇金公司投资有限责任公司（下称“汇金公司”）增持。

事实上，今年来国有大行股价表现亮眼，有“国家队”之称的汇金公司此时出手则是被视为稳定市场的重要信号。而从本次公告发布后的股市表现来看，12日开盘，A股三大指数同时上涨，银行、券商、保险涨幅居前。

历史上汇金公司曾多次出手增持国有大行，增持期间银行股价上涨概率较大。此外，从历次市场表现来看，五次增持中，区域性银行板块的表现弹性大。

曾多次出手增持

10月11日晚间，工农中建四大国有大行均发布公告，宣布获得控股股东汇金公司增持。

汇金公司本次通过交易所系统增持。按当日收盘价计算，10月11日汇金增持工商银行(601398)、农业银行(601288)、中国银行(601988)、建设银行(601939)1.3亿元、1.36亿元、0.94亿元、1.17亿元，合计约4.77亿元，增持后汇金持有四家银行股份占总股本分别为34.72%、40.04%、64.03%、57.12%，均较增持前提高0.01个百分点。

此外，汇金公司承诺，拟在未来6个月内，以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。

整理历史数据可以发现，2008年至今，汇金公司曾有6次对国有大行股份增持，分别为2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月和2015年8月，且增持时间点多为10月份左右市场行情低迷时期。

具体来看，第一次增持：2008年9月23日-2009年9月22日。

2008年由于全球金融市场暴跌，国内股市同样遭遇大跌。在当年股市经历一轮大跌后，当年9月23日，汇金公司通过二级市场分别买入工商银行200万股、中国银行200万股、建设银行200万股，并拟在未来12个月内，以自身名义继续在二级市场增持。

2009年9月，三大行分别发布公告披露了汇金公司过去一年内的增持情况。其中汇金公司对工商银行累计增持了2.8亿股，对中国银行累计增持了8160.74万股，对建设银行累计增持1.28亿股。

以股票表现来看，增持区间内工商银行股价涨幅为22.7%，申万银行行业指数变化方面，由1646点上涨至2996点，区间涨幅超37%。而从大盘来看，此次增持后隔天市场涨幅为9.46%，市场也于当年10月底筑底企稳。

申万银行业指数区间涨幅37.51% 图片来源：Wind客户端

第二次增持：2009年10月9日-2010年10月8日。

第二次增持基本紧随第一次增持。距离第一次增持结束约半个月，汇金公司对三大行再次进行了增持。其中增持工行3007.3万股、中行512.6万股、建行1613.9万股。同时表示拟在未来12个月内继续在二级市场增持股份。不过从一年后各行公告显示，后续汇金公司并未继续增持。

股价方面，从申万银行行业指数变化来看，由2474点下跌至2134点。从大盘整体来看，上证指数从2911下跌至2738点。国投安信期货表示，市场于当年10月底筑底企稳。

申万银行业指数由2474点下跌至2134点 图片来源：Wind客户端

第三次增持：2011年10月10日-2012年10月9日。

与上次增持时隔约一年后，汇金公司再次对所持国有行股份进行了增持，随着农业银行于2010年上市，此次汇金公司增持标的也由三大行变为四大行。其中增持工行1458.4万股、中行350.97万股、建行738.44万股以及农行3906.8万股。同时汇金公司表示，拟在未来12个月内继续在二级市场增持股份。国投安信期货研报显示，隔天市场大涨超3%。

2012年10月12日，四大行分别发布公告披露了汇金公司过去一年内的增持情况。截至10月9日，汇金公司对工商银行累计增持了1.27亿股，对中国银行累计增持了2.73亿股，对建设银行累计增持1.44亿股，对农业银行累计增持4.21亿股。

在此段时间内，申万银行指数下跌，由1935点跌至1845点，不过此时也是银行股低点，市场于当年11月筑底企稳，随后指数大涨。第四次增持：2012年10月10日-2013年4月9日。

紧接着第三次增持结束，汇金公司对四大行进行了第四次增持。在银行股仍在下滑的前市表现下，2012年10月10日，汇金公司再次买入工行473.3万股，中行388.4万股，建行281.4万股，农行572.5万股。同时表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持股份。市场也在随后的11月企稳。

增持期末即2013年4月9日，各银行公告显示汇金公司共增持工行2.12亿股，中行2.39亿股，建行1.69亿股，农行2.31亿股。

从市场表现来看，申万银行指数大涨。也是从这次开始，此后汇金增持的时间区间由1年缩短为6个月。

申万银行业指数大涨 图片来源：Wind客户端

第五次增持：2013年6月13日-2013年12月12日。

约两个月后，汇金公司对四大行进行了第五次增持。2013年6月13日，汇金公司买入工行1932万股，中行1846万股，建行2449万股，农行4293万股。同时拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持股份。

期末即2013年12月12日，汇金公司共累计增持工行1.75亿股，中行1.13亿股，建行1.03亿股，农行1.79亿股。

从申万银行指数来看，由2329点跌至2187点，但市场已经基本企稳。

申万银行业指数走势企稳 图片来源：Wind客户端

第六次增持：2015年8月19日。

2015年8月19日晚，四大银行齐齐发布了关于汇金公司持股变动公告。

与此前的二级市场增持不同，汇金公司于此次为通过协议转让方式受让了银行股份，且份额较大。其中受让工行10.14亿股，农行12.55亿股，中行18.1亿股，建行4.97亿股。

此外，华西证券(002926)认为汇金增持方向可能会向其他蓝筹板块扩散，“以维稳权益市场角度来看，‘国家队’资金的增持方向也可能会向保险、券商等其他蓝筹板块扩散。展望后续资本市场政策，我们认为支持保险资金、养老金、银行理财等中长期资金入市方面政策将持续落地。”

历次增持，区域性银行板块表现弹性大

资料显示，汇金公司成立于2003年12月，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。截至2023年6月底，资产总额为6.71万亿元，参股银行、保险、证券等多个板块的金融公司。

整体来看，历史上汇金公司增持大多处于市场底部区间。值得注意的是，汇金通(603577)常于下半年，尤其是偏好于10月份左右增持。但增持后，并非每次都是市场和银行股表现马上发生改善。

图片来源：华西证券研报

华西证券研究员表示，除2009年外，汇金公司历次公告增持的时点，A股市场通常前期已经历了一轮快速下行（2008年、2015年）或市场估值处于历史底部（2011年、2012年、2013年）。

中银证券指出，汇金增持发生背景多为市场大幅调整，并伴有钱荒等金融市场冲击，多在10月初。汇金增持时点事后看，都在市场较低的位置。汇金增持后，并非每次都是马上发生市场和银行股表现的改善，如后续有货币政策或流动性等政策宽松加码，市场表现更积极，如后续有经济数据改善，那么银行表现积极，且有超额收益。

历次增持后，国有行、股份行以及区域性银行板块的表现如何？

5次增持区间，区域性银行板块弹性大 数据来源：iFinD

iFinD数据显示，从总市值加权平均值来看，在以往五次的增持区间内，表现弹性最大的是区域性银行板块，五次行情中，有过涨幅超过80%，也有过跌幅超过20%的情况。

不过从此次增持前的行情来看，国有银行受中特估影响，今年来股价走势普遍较好已经走出了一波行情。但股份行以及城、农商行板块今年开盘至今表现平平。同时，今年各类型银行也面临息差收窄、营收压力增大等行业性问题。

证券板块5次增持区间均实现了正收益 数据来源：iFinD

此外，记者也注意到，在非银金融中，证券板块表现相对稳定，5次增持区间均实现了正收益。

分析师：更多的是为了活跃资本市场

与此前几次增持前银行股表现低迷不同，今年来国有银行普遍走出了一波行情，股价普涨。为何在此时选择增持？招商证券(600999)银行业首席分析师廖志明对记者表示，此时汇金公司购买四大行股票，更多的是为了活跃资本市场。

今年来国有大行股价普涨 图片来源：同花顺

资深金融监管政策专家周毅钦向记者指出，有两方面的原因。一是从资本市场的角度，国有大行的估值低，权重大，对指数影响较大，通过“国家队”下场增持银行股，向市场传递出稳定资本市场、提振市场情绪的信号。

二是商业银行近年来不断降低贷款利率，为实体经济贡献良多，在这过程中，净息差也在不断缩小，可谓是在“负重中前行”，通过“国家队”下场增持银行股，稳定大型商业银行的股价，也是正面引导市场对于商业银行的估值态度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，汇金作为大股东增持银行股更多是战略性的，“大股东增持，一方面反映大股东对银行经营状况认可并对其未来发展信心增强；另一方面，目前银行估值低洼，仍处于破净状态，交易的性价比较高。另外，也有助于增强投资者信心。”

对于后市情况，多数机构认为A股将在震荡中孕育机会。

华西证券表示，8月以来国内各主要经济指标均有所回升，例如8月CPI增速企稳回升，PPI降幅持续收窄、新增信贷和社融均好于市场预期、进出口同比降幅收窄、社零增速明显回升、9月PMI重回荣枯线上方、中秋国庆长假居民旅游出行持续修复等。随着财税、房地产政策的持续发力显效，国内经济有望延续回升势头。

与此同时，近期中美关系改善迹象叠加人民币汇率企稳等，A股风险偏好阶段性回升下具备结构性机会。

国投安信期货指出，随着近期美联储鹰派的弱化，市场也开始定价年内加息暂停，隔夜美债收益率继续有明显的高位回落，尽管美国的PPI通胀数据大超预期。

此外，在外部流动性环境开始提供一些积极信号的背景下，“汇金”入市购买银行股，同时多地开始进一步积极推进债务置换，二者对于市场信心构成一定的修复。后续来看，随着中美利差从Q3的趋势性回落向震荡转换，国内市场亦有望向震荡筑底转变，能够形成的筑底反弹强度则取决于国内积极政策的落地节奏和中美经贸关系边际转暖的进一步信号。