3Q23银行业绩预览：营收仍承压 选股青睐高股息

预测3Q23 上市银行净利润同比增长4%
我们预计3Q23 上市银行营收同比下降3%，较2Q23 的同比下降1%进一步下滑，主要来自于息差收窄、手续费收入未有起色、其他非息收入受累于9 月利率上行；资产质量指标与净利润增速基本稳定。
关注要点
我们预计上市银行3Q23 生息资产同比增长11%，维持较快增长，增量仍主要投向对公贷款。1）8 月末商业银行总资产同比增长10.9%，较5 月的11.0%略有放缓，其中大行、股份行、农村金融机构增速略有放缓，仅城商行扩张速度略有加快。2）9 月末人民币贷款同比增长11.3%，较6 月的11.7%略有放缓，8 月末大行贷款同比增长14.8%，快于中小行的9.9%，且大行继续加速，而中小行继续减速。3）结构来看，3Q23 新增贷款中对公贷款占比58%、票据占比14%、零售占比26%。
我们预计上市银行3Q23 营收同比下滑3%，较2Q23 的降幅略有扩大，各项收入均有压力。1）我们预计3Q23 净息差较2Q收窄1bp，净息差同比降幅仍在20bp以上，导致净利息收入负增长。2）考虑到风险资产价格仍疲弱，居民风险偏好仍低，我们预计财富管理等手续费收入未有起色。
3）9 月市场利率上行拖累其他非息收入。展望未来，我们预计4Q22 低基数会为4Q23 营收增长托底，而2024 年或仍有压力，持续关注信贷需求与定价、化债政策中银行减息幅度、存款定期化趋势、存款利率政策。
我们预计资产质量和净利润增长仍平稳。我们预计上市银行不良率总体而言仍平稳。局部领域看，由于经济弱复苏，小微、个经、信用卡、消费贷等领域存在小额分散的不良生成现象，但规模可控；对公房地产方面可能仍有不良生成，而其他对公贷款资产质量表现较好。又考虑到上市银行拨备缓冲垫总体而言较为充足，我们预计净利润增长仍平稳，3Q23 同比增速为4%。
市场更青睐低估值高股息策略，关注银行防御属性与配置价值。虽然银行营收存在压力，但走弱幅度较小，头部上市银行充足的拨备又为净利润和股息提供保障，因此银行板块是高股息策略下较好的选择。此外，银行保有合理的利润留存以补充资本，用于信贷投放、支持经济增长也是金融体系可持续发展的必要之举。我们推荐汇金增持的国有大行、高股息且资产质量趋于改善的渝农、业绩同业领先的江苏、常熟、成都、宁波银行等。
估值与建议
维持盈利预测和目标价不变。
风险
宏观经济波动加大，银行资产质量和息差表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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