钢铁行业周报：供给逐步调整 基本面中期向好

本周行情回顾（10.07-10.13）：
中信钢铁指数报收1555.22 点，下跌1.05%，跑输沪深300 指数0.34pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第12 位。
重点领域分析：
投资策略：国内经济近期无论是PMI 还是工业企业利润数据都显示国内经济依然在稳步复苏，同时三季度以来财政支出节奏开始加快，会进一步加快经济复苏的速度。但短期美元美债强势，对大宗商品金融属性形成压制。中期看美元已处于顶部区域，一旦转势则商品最后的压制解除，产出缺口和金融属性共振将提高商品的价格弹性，其中金融属性更强的有色可能表现优于黑色金属。具体到钢铁行业，本周钢材供给逐步调整，库存由增转降，表需季节性恢复，钢材出口维持高位，预计随着地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，钢材需求有望重新走强。行业估值及盈利向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。
供给持续回落，表需季节性恢复。本周全国高炉产能利用率下行，钢材产量回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为91.9%，环比-0.4pct，同比+2.9pct，91 家电弧炉产能利用率为53.7%，环比+0.4pct，同比+3.1pct，五大品种钢材周产量为918.2 万吨，环比-0.6%，同比-4.7%；本周长流程产出继续下行，日均铁水产量周降1.1 万吨至245.9 万吨，钢材产量环比小幅下行，近期钢厂利润低迷，钢厂检修增多；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1115.0 万吨，环比-1.2%，同比+3.4%，钢厂库存为488.5 万吨，环比+0.9%，同比+1.1%；钢材总库存环比小幅回落0.6%，较上周变动幅度回落7.3pct，节后运输条件改善，厂库累积速度放缓，社库正常去化，市场交易状态恢复；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为927.3 万吨，环比+12.9%，同比-6.8%，其中螺纹钢周表观消费268.7 万吨，环比+35.1%，同比-17.5%，本周五大品种钢材表需季节性恢复，环比显著回升，但同比仍偏弱，本周建筑钢材成交量均值为13.93 万吨，环比节前一周均值回落12.6%；钢材现货价格与现货矿价同步回落，主流钢材品种长流程即期毛利低位运行，根据wind 数据，本周247 家钢厂盈利率为24.2%，环比-6.5pct。
九月钢材出口略降，年内净出口超六千万吨。根据wind 数据，2023 年9 月中国出口钢材806.3 万吨，较上月减少21.9 万吨，环比下降2.6%，1-9 月累计出口钢材6681.8 万吨，同比增长31.8%；9 月中国进口钢材64.0 万吨，环比持平，1-9 月累计进口钢材569.8 万吨，同比下降31.7%；1-9 月净出口为6112 万吨，同比增42.6%，创出2017 年以来同期净出口新高；预计随着后续粗钢产量调控、大气污染治理及需求端政策向好的持续兑现，行业基本面有望持续改善，钢铁板块中长期配置价值凸显。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，1-8 月国内火电投资完成额为546 亿元，同比增长13.8%，核电投资完成额522 亿元，同比增长56.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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