机械：沈机筹划重组 如何看机床改革历程及自主可控机遇？

国内机床发展史：在波折中前行，经历高潮亦有低谷起步与奠基（1949-1978）：国内机床产业在新中国成立后进入快速发展期，相继成立“七所一院”研究结构，发展高精度精密机床，实现多个首台套产品，机床品类从无到有，从十八罗汉到三线建设，尽管数控基础机床研发相对滞后，但国内机床发展以点带面奠定良好基础。
转型阶段（1978-2000）：数控化转型在改革开放后迎来发展契机，国内通过引进数控系统、机床主机技术并与国外公司联合设计合作，开始研制和生产数控机床，涌现了一批数控系统、机床产品成果（比如数控系统和五轴机床）。但是伴随市场经济体制改革，海外机床涌入，国内数控机床竞争劣势逐步体现，形成较大冲击，抑制了国产数控机床在下游市场的拓展和试错。
黄金十年（2000-2011）：下游需求增长带动国内机床产销增长，机床对外依赖度减小，数控化率快速提升，政策催化下，高端国产机床起步，多种所有制企业共同发展，尤其是国营企业集中体现规模优势。但行业发展面临核心技术环节研发薄弱、部分企业发展策略激进等问题。
调整时期（2012-至今）：以市场换技术，比如采用低比例预付款交付整机的方式促进市场销售，虽然推动了机床行业的表面繁荣，但后续坏账、资产减值风险持续暴露。随着行业下行，国企经营持续恶化、经历调整，民企崛起，综合竞争力持续提升。往后看，04 专项等政策扶持催化下，国内机床迎来新一轮发展机遇，国资、民企各有优势，发展相得益彰。
沈阳机床筹划重组，或开启新一轮深化国有机床企业改革新征程沈阳机床经历国内机床发展的黄金十年，用9 年时间，沈阳机床集团从世界机床行业排名第36位跃升到第一位，但随后经营开始恶化，营业利润和归母净利润等相继连续多年亏损，亏损数额较大。8 部委及中国通用技术集团相继介入沈阳机床改革和资产重组，主要通过包括司法重整、处置资产及减缓债务压力等手段来改善公司经营。一系列改革措施对公司财务报表影响较大，资产重整变动在2017、2019 年产生大额的投资净收益，2019 年也带来大额的减值损失等，均对当期的业绩产生重大影响。而随着改革的推进，公司经营效率逐渐边际改善：盈利能力改善、人均产值提升、费用端改善明显，2022 年公司业绩转正，初步显示改革的取得成效。
近期，沈阳机床公告筹划进行重大资产重组，有望开启新一轮国有机床企业改革新征程。
政策重点扶持，重点看好机床产业链自主可控加速背景下的投资机遇国家已连续多年发布政策重点扶持国内机床产业发展。近期政策包括四部门发布集成电路和工业母机研发费用加计扣除政策，税务总局发布关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知。
展望后续，更多扶持性政策有望陆续公布，机床产业链有望稳步发展。沈阳机床重组或进一步深化机床国有企业改革，通用技术集团参与沈阳机床资产整合充分体现政策支持态度，目前上市公司中仍有国资背景机床企业，重点关注机床国有企业改革赛道受益公司。同时，政策引导扶持态度明确，机床产业链“卡脖子”环节细分领域龙头均有望受益自主可控，包括数控系统、五轴数控机床、滚珠丝杠等机床核心部件有望迎来自主可控加速机遇。
风险提示
1、制造业修复不及预期的风险；
2、五轴数控机床、数控系统、核心功能部件自主可控不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。