证监会融券政策升级，私募裸空多空策略受冲击，成本升高或影响收益率

证监会和交易所发布《关于融券机制优化的通知》引发市场广泛关注

证监会此举旨在保持整体制度相对稳定的前提下，对现有融券制度进行优化和完善。通知核心点在于提高融券保证金、限制上市高管和核心员工融券出借，并对大宗套利等借助融券非正当获利方式进行监管。私募机构的监管也被重点提及，比如对私募机构的融券保证金进行差异化提升，即由50%提高至100%。

融券端政策调整对私募当下业务会产生哪些影响？

整体而言，场内融券资金利用率会降低。对于私募而言，主要影响参与限售股融券和裸空业务的私募产品。从行业策略类型来看，各类指增和全市场选股产品线此类量化多头为主流，对这些产品的影响不大。但是对于大宗+融券、多空策略则影响较大。本次融券优化通知中并不会影响DMA业务和DMA券池。

限制裸空和空头头寸，多空策略受冲击大

对私募证券投资基金参与融券的保证金比例由50%上调至100%，会影响场内融券资金的使用率，目前场外融券暂不受影响。对于行业整体影响上，量化产品以多头为主流，即包括各类指增和全市场选股产品线均属于量化多头，因此对于行业的整体影响并不大。但是对于量化多空策略的产品影响则比较大，约束次新股锁券后，裸空和空头头寸得以限制。

成本升高，或将影响收益率

提高保证金的直接影响可能在于仓位，仓位降低的话，影响相对中性，收益、回撤可能会同比例下降，投资者要做好收益打折扣的心理准备。对于多空策略产品而言，通过股衍卫星仓融券的模式成本大幅提高。股衍成本的算法是通道费（0.5%）+（融券保证金（50%）