新亚制程(002388)：股权激励深度绑定核心人员 受益于华为强势回归

　　事件：
　　9月27日，公司发布2023年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为1016 万股，约占公司总股本的2%。其中，首次授予限制性股票总数为812.8 万股，约占公司总股本的1.6%；预留203.2 万股，约占公司总股本的0.4%。
　　点评：
　　深度绑定核心人员，低授予价充分让利员工。公司本激励计划拟首次授予的激励对象总人数为36 人，包括8 名公司董事/高级管理人员以及28 名核心技术/业务骨干。本次授予限制性股票的授予价格为每股3.09 元，较9 月27日收盘价5.68 元/股折价45.6%。较低的授予价格有助于为公司吸引、激励、留住关键人才，稳定核心团队，实现员工利益和公司利益的深度绑定，促进公司长远稳健发展。
　　业绩目标确立，彰显经营信心。本次激励计划首次授予的限制性股票考核年度为2023-2025 三个会计年度，若要达到100%归属，相较2022 年业绩，2023-2025 营收和净利润增速均分别不低于20%/35%/50%。假设首次授予日当天公司收盘价为6 元/股，授予价格为3.09 元/股，则单位激励成本为2.91 元/股，本激励计划首次授予的限制性股票股份支付费用总额为2365.25 万元，2023-2025 年分别摊销147.83/1675.38/542.04 万元。若加回股权激励费用，则公司实际净利润增速将更高。较高的业绩目标有望持续激发公司核心员工的主观能动性和创造性，也彰显了公司对于实现业绩增长的信心。
　　大客户回归，助力业绩高增。华为体系公司一直为公司的核心客户，公司对其的主要业务包括向其提供生产经营相关的电子工具、仪器仪表、化工材料及设备等配套销售及售后服务等。2021-2022 年度，公司对华为体系公司的销售额分别占公司销售总额的54.18%/50.66%。随着大客户的回归，公司将充分受益，有望实现业绩高增。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司在大客户带动下不断实现业绩增长。预计公司2023-2025 年营收分别为21.72/24.8/27.92 亿元，归母净利润分别为0.32/0.41/0.63 亿元，对应EPS 分别为0.06/0.08/0.12 元。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品推广不及预期，盈利与估值不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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