先锋电子(002767)：海思芯片助力智能网联产品 持续推进智慧城市改造

　　事件：
　　公司在互动平台表示，与华为的合作主要体现在采购华为海思芯片应用于NB 系列产品中。
　　点评：
　　燃气行业先行者，携手海思打造智慧燃气端到端解决方案。公司专注于提供自主研发的城市燃气设备及智慧燃气解决方案，是中国燃气计量行业的先锋企业。成立32 年时间内，公司业务覆盖全国30+省市及地区，为超过1200家燃气公司、2500 万台智能燃气表在线用户提供优质、高效的服务。公司产品包括NB-IoT 膜式燃气表、智能气体流量计、膜式燃气表、气体流量计及各类安全产品，其中NB 系列产品可通过各运营商深度覆盖的NB-IoT 授权频段公网，可实现数据远程抄收、远程阀控、移动充值缴费、故障检测上报等功能。公司NB 系列产品采用华为海思NB-IoT Boudica 系列芯片，该芯片具有低功耗、广覆盖、低成本等多种技术亮点，助力公司为客户提供智能燃气解决方案。
　　持续推进智慧城市改造，智能燃气表助力公司业绩高增。在“双碳”背景下，公司积极推进数字时代的智慧燃气物联化发展，拓展和深化在智慧燃气领域的布局。今年上半年，公司物联网产品确认销售终端数量同比增长38%，确认销售收入同比增长36%，其中物联网智能表具销售数量占总销售数量比例达到了96%，居国内智能燃气表企业前列。上半年公司实现营收2.58 亿元，同比增加26.56%，实现归母净利润1813 万元，同比增加302.04%。受益于产品结构的不断优化，物联网智能燃气表毛利率高于IC 卡智能燃气表，公司上半年销售毛利率达到35.42%，同比增加3.06pct，净利率为7.62%，同比增加5.11pct。随着智慧城市改造的不断推进，各级政府将不断加大老旧管道改造更新力度，叠加“一带一路”的历史性发展机遇，公司有望实现业绩持续增长。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司在海思芯片助力下，以高性能产品助力智慧城市改造持续推进，实现业绩高增。预计公司2023-2025 年营收分别为7.35/9.53/12.05 亿元，归母净利润分别为0.85/1.04/1.29 亿元，对应EPS 分别为0.57/0.69/0.86 元。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品推广不及预期，盈利与估值不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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