华福证券:消费复苏趋势不改 四季度消费板块可期

2023-10-16 21:09:07 智通财经 

智通财经APP获悉,华福证券发布研报称,23Q3数据披露窗口期到来,在消费修复不及预期的大背景下,预计白酒上市公司之间业绩分化将延续。具体来看:高端酒需求韧性、企业回款能力较强,业绩增长稳定性整体较高;次高端方面,由于商务消费承压尚未迎来拐点,预计Q2企业间所展现的较大分化在Q3仍将延续,但受到宴席等场景回补和在部分经济发达区域商务消费开始回暖,Q3次高端动销普遍优于Q2;区域龙头保持稳健,预计区域二线酒企优于区域一线酒企的趋势Q3保持不变。推荐兼具需求韧性和估值性价比的高端酒五粮液(000858)(000858.SZ),建议关注区域龙头金徽酒(603919)(603919.SH)、今世缘(603369)(603369.SH),以及港股珍酒李渡(06979)。

华福证券主要观点如下:

【啤酒】啤酒板块自Q2起跑输食品饮料板块,该行认为主要是22年高基数月份贯穿Q2-Q3旺季,且今年第二季度末开始,台风、梅雨天气反复,对啤酒销售有所压制,后续随着低基数提振消失,以及入秋气温逐步降低,啤酒销售预计仍有一定压力,销量方面全年预计将有所下修。

【软饮料】饮料板块中的部分企业持续展现超额收益,主要来自单个个股的阿尔法收益,该行认为这些阿尔法收益主要来自个别企业自身的产品优势、渠道优势以及所处细分赛道优势等,为可持续的竞争力,预计在未来仍将持续为公司提振业绩。

【乳制品】1)具备利润弹性的区域乳企天润乳业(600419),建议关注其疆外扩张进展;2)利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份(600887),建议关注产品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。

【休闲零食】量贩零食店在下沉市场销售表现优异,客群定位清晰,未来零食店SKU扩张范围较大,可称为食品类贩卖平台,建议重点关注该业务模式。建议关注:量贩零食店稀缺标的万辰生物。

【餐饮供应链】展望后市,伴随Q4调味品、速冻食品步入消费旺季,结合各项经济数据正在企稳回升,餐产板块或迎来进一步复苏;但个股端基本面表现预计仍会分化,其中部分高基数、短期红利充分释放的企业或面临一定增长压力,而优质企业有望重新回到扩张周期和经营正循环。此外,原料端随着大宗商品价格回落,目前整体处于低水位运行,且考虑到原材料、包材等价格22年H2基数已逐步向下,预计原料成本侧改善对四季度厂商业绩弹性贡献整体不大。

【烘焙茶饮链】烘焙和茶饮需求持续恢复,商超餐饮等非传统烘焙渠道增速较快,同时棕榈油成本同比下降;再叠加疫情加快了产业链的出清和奶油等烘焙原料的国产替代,行业龙头有望受益。重点推荐:立高食品、佳禾食品;关注:海融科技、南侨食品、奈雪的茶。

【小餐饮连锁】上半年小餐饮连锁企业受益于线下餐饮业复苏,门店业务实现较快增长。该行认为Q3小餐饮连锁企业将继续受益于线下餐饮业复苏、餐饮连锁化率的提高。另外鸭副原材料成本自一季度末以来进入了下行通道,Q3鸭副成本环比下降,卤制品公司将会有较大的经营改善空间。重点推荐巴比食品,建议关注五芳斋、绝味食品(603517)、紫燕食品等。

【代糖】关注:百龙创园(阿洛酮糖)、莱茵生物(002166)(甜菊糖、罗汉果糖)、华康股份(木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇)。

【餐饮】关注:实施降本增效战略,重新进入扩张周期的海底捞、呷哺呷哺、九毛九;老字号餐饮品牌,守正创新的全聚德(002186)。

(责任编辑:刘畅 )
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