卫星化学(002648)：Q3业绩超预期 轻烃龙头打开向上空间

　　本报告导读：
　　公司三季度业绩超越市场预期，化工品价格回暖带动业绩明显环比改善。公司拟投建α-烯烃综合利用高端新材料产业园布局新材料，打开成长空间。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ，维持盈利预测以及目标价：我们维持公司2023-2025年EPS 为1.35/1.99/2.39 元,参考可比公司，同时考虑到公司稀缺性给予2023 年14XPE 估值，维持目标价为18.90 元，维持“增持”评级。
　　2023Q3 业绩超预期：公司公告前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润31.93-34.93 亿元（+YoY4.83%-14.67%），扣非归母净利润31.56-34.56 亿元（+YoY11.87%-22.50%）。其中Q3 实现归母净利润13.5-16.5 亿元（+YoY444.33%-565.29%），扣非后归母净利润12.03-15.03 亿元（+YoY1123.02%-1427.89%），Q3 业绩超越市场预期。产品价格回暖是业绩改善主要原因。
　　产品价格回升带动业绩向上：2023Q3 公司部分产品价格继续改善，参考wind 数据，2023Q3LLDPE 均价8352 元/吨，环比+1.3%，HDPE9110 元/吨，环比+1.83%。C3 方面丙烯酸甲酯/乙酯/丁酯均价分别为6620/8884/10212 元/吨，环比+3.61%/-9.46%/+0.49%。三季度乙烷价格受澳洲天然气涨价有所扰动，参考Bloomberg，2023Q3 调整后原料乙烷均价3101 元/吨，环比+13.61%。
　　轻烃龙头α属性，打造新材料高地空间广阔：公司公告建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，拟布局α-烯烃、POE、高端聚乙烯（茂金属）、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等高性能产品。此外，乙醇胺、EAA 等新产品陆续落地，打开公司中长期成长空间。
　　风险提示：化工品需求不及预期，原料价格波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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