首旅酒店(600258):Q3经营弹性释放 业绩略超预期

2023-10-17 07:50:06 和讯  国金证券叶思嘉
  事件
  2023 年10 月16 日公司披露2023 年前三季度业绩预告,前三季度预计实现归母净利6.6~7.0 亿元、同比+299%~311%;扣非归母净利6.0~6.4 亿元、同比+251%~261%。
  点评
  Q3 旺季RevPar 修复加速,业绩超19 年同期。单3Q23 预计实现归母净利3.8~4.2 亿元、同比+617%~693% , 环比2Q23 预计+87%~+106%,较3Q19 预计+8%~19%;扣非归母净利3.7~4.1 亿元、同比+843%~946% , 环比2Q23 预计+98%~119%, 较3Q19 预计+31%~46%。3Q23 公司全部酒店 RevPAR 为185 元、同比+59%(+6%,vs2019,后同),较19 年同期恢复度环比Q2 的99.9%提高约6.1pct;不含轻管理酒店口径RevPAR 为208 元,同比+64%(+17%),较19年同期恢复度环比Q2 的109.1%提高约7.9pct。Q3 经营数据恢复强劲主因7、8 月暑假出行旺季,需求端休闲度假需求释放充分,供给端在供给出清+结构升级情况下价格增长较多;业绩环比Q2 增速较高主因公司直营酒店占比较高(22 年直营酒店收入占比约71%、直营客房占比17.4%),经营杠杆向上情况下业绩弹性强。
  国庆RevPAR 恢复至19 年119%,Q4 预期稳健恢复。国庆节长假期间,不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR 为251 元,同比+130%(+19%)。我们预期4Q24 酒店恢复相对稳健: 1)需求端,休闲度假因法定假期少(仅国庆)叠加Q3 旺季有较好释放,边际恢复速度相对放缓,商旅考虑历史季节性变化及年末差旅预算处于尾声、预计边际表现为平稳;2)供给端客房量相对回升,酒店存量物业改造后开业一般需要半年~1 年,新增物业所需时间更久,考虑23年行业需求景气度较高,预计行业Q4 供给量较4Q22 已有一定回升,尤其是偏中低端档次酒店。
  盈利预测、估值与评级
  公司Q3 业绩略超预期,我们目前对Q4 及明年酒店RevPAR 表现预期谨慎乐观,预计23~25E 归母净利预测至8.3/10.2/13.3 亿元,对应PE 为21/17/13X,维持“买入”评级。
  风险提示
  商旅出行恢复不及预期,开店速度不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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