有色金属行业周报：美联储转鸽叠加地缘冲突 金价大幅反弹

　　黄金：美联储转鸽叠加地缘冲突，金价大幅反弹本周美联储官员发言转鸽。10 月9 日，达拉斯联储主席洛根的讲话：“如果长期利率因期限溢价上升而保持较高水平，那么进一步加息的必要性可能会降低。不过，如果经济强劲是导致长期利率上升的原因，FOMC 可能需要采取更多行动”。随后亚特兰大主席博斯蒂克也表示“我认为我们的政策利率已经达到一个充分限制性的位置，足以将通胀压回2%。现在经济已经开始减速，还有许多效果仍有待显现”。
　　我们认为美联储官员发言态度转鸽，表明了当前高利率水平对通胀的压制，以及对经济减速的担忧，对金价有强烈支撑。
　　本周五，新闻报道：“以军或将发动地面进攻，要求加沙城居民向南撤离，巴勒斯坦总统拒绝有关加沙地带民众向南撤离的要求”。巴以冲突或升级，提升黄金避险情绪。
　　本周美国公布9 月CPI 同比为3.7%，虽然高于预期的3.6%，但是止住了连续两个月的反弹。且从核心CPI 来看，9月同比4.1%，符合预期，且持续处于下降的通道中。
　　整体而言，短期美联储官员发言态度转鸽，叠加巴以地缘冲突升级，避险情绪提升，预计黄金价格将持续保持强势。
　　铜：短期累库压制铜价，长期仍看好
　　价格方面，本周LME 铜收盘价7978 美元/吨，环比+10美元/吨，涨幅0.13%。SHFE 铜收盘价66460 元/吨，环比-1000 元/吨，跌幅1.48%。库存方面，LME 库存为180900 吨（环比+10725 吨，同比+35500 吨）；COMEX 库存为24209 吨（环比-565 吨，同比-17660 吨）；SHFE 库存为56894 吨（环比+17898 吨，同比-6852 吨）。三地合计库存262003吨，环比+28058 吨，同比+10988 吨。
　　短期国内铜价呈现下跌态势，主要因为累库和此前美联储持续偏鹰的影响。长期来看，铜矿供应增速将回落，全球铜库存仍处于较低水平，对铜价仍能有较强支撑。叠加美联储态度转鸽，以及我们判断明年下半年有望进入降息通道。
　　综上所述，我们仍长期看好铜价有望保持强势。
　　锡：国内锡库存持续回落
　　价格方面，国内精炼锡价格为213580 元/吨，环比-4490元/吨，跌幅2.06%。库存方面，本周国内上期所库存为6421吨，环比-1048 吨，减幅14.03%。
　　短期来看，国内精炼锡库存持续回落，对价格形成支　　撑。长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。建议关注边际需求变化，带来的价格向上的拐点。
　　锑：锑价仍保持上涨
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为81386 元/吨，环比+17 元/吨，涨幅0.02%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存4610 吨，环比+0 吨，增幅0.00%。
　　锑价在经历了二季度的高位下跌之后，价格呈现连续多月的温和上涨。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。
　　行业评级及投资策略
　　黄金：美联储转鸽叠加地缘冲突，金价大幅反弹。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：短期国内铜价略有调整，但是铜矿供应增速将回落，全球铜库存仍处于较低水平，对铜价仍能有较强支撑。
　　维持铜行业“推荐”投资评级。
　　锡：全球锡矿供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。
　　维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：短期锑价温和上涨。锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，我们仍然持续看好后市锑价的表现。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。
　　洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC 矿二期顺利，铜矿增量弹性大。中金岭南：铅锌主业稳固，扩张铜产业链。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。
　　风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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