奕瑞科技(688301)：收入短期承压 发布股权激励和回购方案 看好长期成长潜力

　　2023 年前三季度收入同比增长26.54%，扣非归母净利润同比增长21.26%。
　　公司2023 年前三季度实现营收13.97 亿元，同比增长26.54%；归母净利润4.33 亿元，同比降低14.78%；扣非归母净利润4.92 亿元，同比增长21.26%。
　　单季度看，2023 年第三季度实现营收4.40 亿元，同比增长14.71%；归母净利润1.08 亿元，同比降低53.23%；扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长11.59%。公司第三季度收入增速放缓，主要系下游齿科及工业锂电需求承压，以及去年同期基数较高导致。
　　毛利率创新高，公允价值变动损益拖累归母利润增长。2023 年第三季度归母净利润下滑，主要系持有联影医疗和珠海冠宇股票产生公允价值变动损益-0.66 亿元（去年同期为正收益1.13 亿元），汇兑损益减少以及可转债利息费用增加导致财务费用同比增加0.25 亿元，拖累利润增长。盈利能力方面，2023 年前三季度公司毛利率/ 净利率/ 扣非净利率分别为58.70%/30.32%/35.20%，同比变动+0.20/-15.65/-1.53pct。2023 年第一季度/第二季度/第三季度毛利率分别为57.04%/59.28%/59.68%，毛利率再创新高。费用端来看，2023 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率为4.44%/4.58%/13.17%/-1.70%，同比变动-0.82/-0.76/-1.63/+3.68 pct。
　　发布回购计划和2023 年股权激励计划草案，彰显发展信心。1）回购计划：
　　公司2023 年10 月10 日发布公告，拟以自有资金1000 万元至2000 万元通过集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划及/或股权激励，回购价格不超过345 元/股。2）股权激励计划：公司2023 年10 月14 日发布限制性股票与股票期权激励计划草案，拟向激励对象授予权益300 万份（含100万股限制性股票和200 万份股票期权），占总股本的2.95%，激励力度较大。
　　激励对象不超过455 人，占员工总数的36.78%，激励范围广泛，包含董事长顾铁、外籍高管Richard Aufrichtig 以及其他董事、高级管理人员和核心技术人员，均是对公司业绩和长期发展有直接影响的核心骨干。公司制定业绩考核目标为2024/2025 年扣非归母净利润不低于8.2/10 亿元，彰显长期发展信心。
　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；技术被赶超风险。
　　投资建议：公司是国内数字化X 射线探测器龙头，卡位上游核心零部件环节，掌握底层核心技术，快速拓展产品线及应用领域，在国产替代大趋势下成长空间广阔。考虑到公司公允价值变动损益的影响较大，我们下调盈利预测至2023-2025 年归母净利润为6.64/9.63/12.02 亿元（前值8.30/10.56/13.67亿元），对应PE 为34/23/19 倍，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。