哈尔斯(002615):外销回暖内销提速 Q3业绩靓丽

2023-10-17 11:25:06 和讯  信达证券李宏鹏
  事件:哈尔斯发布三季报,2023 年前三季度实现营业收入17.06 亿元,同比下降10.12%,实现归母净利润1.53 亿元,同比下降15.09%,扣非归母净利润1.59 亿元,同比下降9.2%。公司单Q3 实现营业收入7.69 亿元,同比增长27.67%,实现归母净利润1.07 亿元,同比增长102.56%,扣非归母净利润1.08 亿元,同比增长79%。
  点评:
  海外客户订单回暖、内销加速增长驱动Q3 营收恢复正增。公司2023年前三季度实现营业收入17.06 亿元,同比下降10.12%,单Q3 实现营业收入7.69 亿元,同比增长27.67%。出口方面,据海关数据,8 月保温瓶美元计出口金额同比增长25.06%,较前几个月出口额增速提升;据美国保温杯公司YETI 公告,2023 年上半年YETI 存货/总资产比重自上年同期的46%降至30%,基本恢复至历史常态,公司客户库存去化趋势较明显,驱动公司Q3 营收同比回暖。内销方面,公司内销自主品牌年内保持较好增长,据久谦中台,天猫平台哈尔斯品牌保温杯销售额2023 年1-9 月销售额同比增长46%,其中Q3 销售额同比增长135%,公司在线上主要平台销售增长提速。
  外销恢复增长与内销提升,Q3 毛利率显著提升带动利润高增。1)毛利率方面,2023 年前三季度公司实现毛利率31.9%,同比+4.5pct;单Q3 毛利率35.2%,同比+6.8pct。我们认为,由于三季度出货增长及内销增速较高,公司毛利率提升幅度较大。2)期间费用方面,公司2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.9%、7.0%、4.0%、-0.6%,同比变化+2.3pct、+0.7pct、+0.1pct、+1.1pct。我们认为销售费用率增长主要由于公司加大自主品牌营销投入。3)净利润方面,2023 年前三季度公司实现归母净利润1.53 亿元,同比下降15.09%,归母净利率为8.97%,同比-0.5pct;单Q3 归母净利润1.07 亿元,同比增长102.56%,归母净利率13.96%,同比+5.2pct。4)运营方面,公司前三季度实现经营现金流为-0.4 亿元,同比-118%,主要为期内未到账期应收账款增加销售收款减少及税费返还减少,同时公司加大自主品牌建设费用投入共同影响所致。投资活动现金流为-0.8 亿元,同比-10.7%,主要为购建固定资产同比增加。筹资活动现金流为0.5 亿元,同比+159%,主要为长期借款增加。
  盈利预测与投资评级:哈尔斯为保温杯出口龙头,合作优质ODM 客户共享成长;内销自主品牌依托电商、线下、礼品等渠道逐步发力,多渠道布局共促增长。我们预计公司2023~2025 年归母净利分别为2.08 亿元、2.49 亿元、3.00 亿元,同比分别增长1.1%、19.8%、20.4%,目前股价对应2023 年、2024 年PE 分别为15x、13x,维持“买入”评级。
  风险因素:海外经济波动风险,汇率风险,原材料价格大幅波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读