浙商证券：给予福瑞达增持评级

浙商证券股份有限公司王长龙,汤秀洁,周明蕊近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《福瑞达点评报告：人员调整落地，聚焦经营+发力双十一》，本报告对福瑞达给出增持评级，当前股价为9.53元。

福瑞达(600223)

投资要点

事件： 人员调整落地，聘任多位高管。

23 年 10 月 13 日公司公告聘任高管，由董事长兼总经理贾庆文提名，聘任副总经理高春明、财务总监许百强、副总经理郑德强、副总经理兼董秘张红阳、副总经理窦茜茜。因工作变动，高肖飞不再担任公司财务总监、邵雷不再担任公司副总经理。具体如下情况如下：

贾庆文：现任董事长兼总经理，历任福瑞达医药集团总经理等

高春明：副总经理，历任福瑞达生物股份(600201)（化妆品业务核心子公司）总经理等

许百强：财务总监、历任福瑞达医药集团医药事业部副总经理、财务管理部部长、财务总监

郑德强：副总经理，历任山东海佑福瑞达制药总经理、福瑞达医药集团总经理助理等

张红阳：副总经理兼董秘，历任明仁福瑞达副总经理、财务总监；福瑞达医药集团投资发展中心总监、福瑞达生物股份财务总监等

窦茜茜：副总经理，历任福瑞达医药集团科技发展部副部长、项目拓展部部长、总经理助理

公司已更名“鲁商福瑞达医药”，聚焦高成长性、高附加值的医药健康板块（原料+化妆品+医药等）。此次人员组织调整落地，符合公司向生物医药转型的战略方向，期待后续转型持续推进，以及地产剥离后现金流向好。

展望： 新品推广+积极备战双十一，看好 Q4 销售旺季。 预计公司 23H2 因剥离地产业务收入有所下滑，但大健康板块同比增长。 Q3 公司推新有序进行， 7 月医学美容品牌“珂谧” 亮相，覆盖重组胶原蛋白修护贴与次抛精华等产品； 9 月瑷尔博士推出针对熬夜肌的摇醒精华。此外， 双十一在即，期待 Q4 化妆品旺季以瑷尔博士、颐莲为代表的化妆品品牌放量。 据李佳琦直播预告，双十一瑷尔博士和颐莲均和李佳琦合作，合作产品包括瑷尔博士益生精研平衡修护面膜 2.0（ 30 片到手价 148 元，折扣水平和 23 年 618 持平）、颐莲玻尿酸面膜（ 50 片到手价 189元）。 利润端来看，考虑到 Q4 为化妆品销售旺季+第二批地产交割收益预计在 Q4确认，预计 Q4 较 Q3 净利润环比提升。

盈利能力： 公司卡位高成长高景气的玻尿酸赛道， 生物医药转型持续推进， 盈利能力及估值水平有望迎来双升。 预计 23-25 年公司归母净利润为 3.5/4.3/5.4 亿元，同比+675%/22%/25%，当前市值对应 PE 为 28/23/18 倍，维持“增持”评级。

风险提示： 行业竞争加剧风险；盈利能力波动风险；重大资产出售不确定性等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)孙未未研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.38亿，根据现价换算的预测PE为28.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为12.18。

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