本报告导读:
公司具备设备+耗材+工艺技术整合优势,切割设备及耗材订单出货表现良好,切片代工模式受市场认可,长期看布局半导体、蓝宝石及磁材等创新业务,市场空间较大。
投资要点:
投资建议:公司具 备设备+耗材+工艺闭环优势,考虑到公司切片业务得到市场验证。上调23-25 年EPS 为4.46/5.54/6.85(+0.84/+0.69/+0.40)元,根据行业平均12 倍PE,下调2023 年目标价至53.52 (-9.28)元,增持。
业绩超预期。预计2023 年前三季度实现营业收入42.0-42.2 亿元/+91.75%-92.66%,归母11.65-11.67 亿元/+172.11%-174.44%;单Q3 营收16.79-16.99亿元/+96.37%-98.71%,归母4.51-4.53 亿元/+136.13%-137.17%。
硅片代工产能持续扩张,规模效应凸显。2022 年满产产能已达21GW,目前公司总规划切片产能102GW,预计23Q3“建湖(二期)12GW 光伏大硅片项目”达产后,切片产能规模达38GW,23H1 切片代工产能规模已达26GW。正在建设产能中,盐城二期12GW 三季度开始释放产能,宜宾一期25GW 预计2024 年投产。公司代工模式长期受市场认可,已与通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、英发睿能、亿晶光电、华耀光电等光伏企业建立了长期硅片切割加工服务业务合作关系。
充分发挥切割技术硬实力,创新业务有望开启第三曲线。2022 年公司已实现碳化硅金刚线切片机及专用金刚线批量销售, 2022 年底新推出8 寸碳化硅切片机在23H1 已形成批量订单。磁材切割设备也签署了大额订单(总金额超7000 万)并得到客户的高度认可。为应对下游12 英寸晶圆扩产这一行业主流趋势,2022 年底,全新推出GC-SEDW812 型半导体金刚线切片机,专向12 英寸半导体硅片切割需求,引领12 英寸国产替代。
风险提示:市场竞争风险、切片代工业务拓展不及预期
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(责任编辑:王丹 )
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