海光信息(688041)：公司产品持续更新迭代 业绩维持稳定增长趋势

　　事项：
　　公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入39.43亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%%；实现每股收益0.39元，同比增长21.88%。
　　平安观点：
　　公司前三季度营收小幅增长，净利润增速较为乐观。公司前三季度实现营收39.43亿元，同比增长3.22%，实现归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%；Q3单季度实现营收13.31亿元，同比增长3.17%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长27.23%。公司业绩提升的主要原因为：报告期内公司新产品海光三号投放市场，得到客户充分认可，新产品竞争能力强大，毛利率得到提升，从而实现了业绩的较快增长，后续随着信创各大行业需求逐步释放，公司业绩将继续维持增长趋势。
　　公司深算二号DCU产品发布，在AI赛道的竞争力进一步增强。公司深算二号产品具备全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，可以同时支持科学计算和人工智能加速计算，其性能相比深算一号实现了翻倍的增长。公司深算二号的发布并实现商用，进一步增强了公司在AI算力赛道的竞争力，在当前美国对华半导体打压的背景下，若后续海外先进的GPGPU产品向国内的出货受限，公司的DCU产品将会是合适的替代品，公司有望深度受益。
　　公司重视研发投入，为产品升级迭代做了充分保障。公司前三季度研发投入高达19.61亿元，同比增长40.92%，占营收的比例为49.72%，同比增加13.3个百分点；Q3单季度研发投入达7.31亿元，同比增长48.33%，占营收的比例为54.88%，同比增加16.7个百分点。公司在研发方面的资源倾斜力度较为明显，确保了其新产品的顺利推进，是公司产品持续迭代的基础保障。
　　投资建议：公司横跨信创+AI两条赛道，CPU对应信创，DCU对应AI，信创市场随着运营商、金融、能源等行业陆续发出采购需求，行业有转好迹象，AIGC带来对AI算力的持续旺盛需求，公司DCU产品对标国际主流GPGPU，潜力巨大。公司业绩持续向好的趋势较为明确，我们维持对公司的业绩预测，预计2023-2025年公司净利润将分别为12.92亿元、17.27亿元、23.29亿元，对应EPS分别为0.56元、0.74元、1.00元，对应2023年10月17日的收盘价，公司在2023-2025 年的PE将分别为94.5X、70.7X、52.4X。我们认为，公司产品综合竞争力较强，有望在国产化替代趋势中大放异彩，维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期：国产化替代落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，在金融、电信等重点行业中竞争较为激烈，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司技术来源于AMD授权，随着美国对华半导体管制逐渐加剧，若美国制裁导致公司无法继续使用相关授权技术，可能对公司生产经营造成不利影响，且公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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