分众传媒(002027)：广告投放逐步修复 业绩符合预期

　　业绩简评
　　2023 年10 月17 日,公司发布23 年三季度业绩预告，预计23年前三季度归母净利35.1-36.1 亿元/同增64.8%-69.5%，扣非归母31.7-32.7 亿元/同增62.6%-67.7%；预计单Q3 归母净利12.8-13.8 亿元/同增76.0%-89.8%，扣非归母12.0-13.0亿元/同增37.7%-49.2%。
　　经营分析
　　广告投放逐步修复中，去年低基数下今年高增速。公司预计前三季度归母净利同增64.8%-69.5%，恢复至21 年同期的79.4%-81.7%，净利润同比高增主要由于今年疫情影响逐渐消退，消费逐步恢复，广告需求释放，CTR 数据显示，23 年1-7月电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站广告花费同比分别上涨20.9%、15.0%、32.4%和15.5%。
　　Q3 业绩延续上半年的修复趋势，符合预期。Q3 归母净利预计同增76.0%-89.8%，环比增速为-0.8%至7.0%，恢复至21 年同期的84.1%-90.7%，恢复程度预计高于Q2（84.2%）；扣非归母预计同增37.7%-49.2%，环比增长2.4%-10.9%，恢复至21 年同期的83.4%-90.3%，预计恢复程度与Q2 相当（85.3%）。
　　展望Q4 及明年，预计日用消费品行业仍贡献主要收入，AI产业链等新兴行业有望带来增量。1）据CTR，23 年1-7 月饮料、食品、化妆品/浴室用品、娱乐及休闲、交通等行业在电梯LCD 投放均呈较高增速，交通行业在电梯海报、火车/高铁站、机场、地铁花费同比分别+156.0%、81.1%、49.4%和12.8%，主要源于新能源汽车、轿车等品类加大宣传。我们认为，日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘，新能源车等赛道将贡献增量。2）基于公司成长史及梯媒龙头的地位，新兴产业的崛起有望带来新的增量，比如此前的互联网产业，AI 产业发展走进快车道，AI 学习机已面市，AI 产业有望成为未来业绩增长的重要驱动；且AI 技术的应用也将提升公司服务能力和运营效率，公司的营销垂类大模型正在持续微调和迭代。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司23-25 年归母净利为50.45/60.23/67.51 亿元，对应PE 为20.35/17.05/15.21 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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