Q3 归母净利9.8 亿元、连续两个季度新高,维持“买入”评级赛轮轮胎于10 月17 日发布前三季度业绩快报,实现营收190 亿元,同比+14%,实现归母净利20.3 亿元(扣非21.0 亿元),同比+90%(扣非yoy+94%)。其中Q3 单季营收74 亿元,同比+19%/环比+18%,归母净利9.8 亿元,同比+180%/环比+42%。考虑轮胎需求景气,我们上调23-25 年归母净利预期至28.0/30.9/33.8 亿元(前值22.5/26.5/28.8 亿元),对应EPS为0.90/0.99/1.08 元,结合可比公司估值水平(Wind 一致预期24 年平均13xPE),考虑公司海外布局优势,给予公司24 年18xPE,目标价17.82元,维持“买入”评级。
轮胎需求景气及产销增长,叠加成本端改善,Q3 净利再创新高据业绩快报,23 年以来海外轮胎去库存的负面影响逐步消除,轮胎需求景气叠加公司产能释放,轮胎销量持续增长;另一方面,天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料价格中枢回落,叠加出口海运费下降亦有助于成本端改善。据海关总署,8 月国内出口橡胶轮胎5466 万条,同比增13.6%,年内累计同比+7.4%,出口需求保持景气,另据百川盈孚及FBX,10 月17日天然橡胶/ 丁苯橡胶/ 炭黑/ 帘子布产品价格较6 月底分别增13%/12%/23%/8%至1.36/1.26/1.03/2.10 万元/吨,Q3 以来成本中枢略有上移,而10 月13 日波罗的海货运指数1073,Q3 以来下降16%。
“液体黄金”新产品驱动快速成长,非公路轮胎强化竞争力据公司23 年半年报,公司坚持以创新驱动发展的战略,针对不同细分领域和使用场景持续推出更多品类的液体黄金轮胎,于23 年初在线下门店推出新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎新品,获得消费者广泛认可。此外,公司计划对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造,改造完成后将全部生产49 吋及以上规格的巨型非公路轮胎,有望进一步提升公司整体竞争力。
风险提示:国际贸易壁垒增加;原材料价格大幅波动;新项目投产不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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