天风证券：给予北方国际买入评级，目标价位16.42元

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对北方国际(000065)进行研究并发布了研究报告《新签20亿美元框架协议，重视“一带一路”订单高弹性》，本报告对北方国际给出买入评级，认为其目标价位为16.42元，当前股价为13.05元，预期上涨幅度为25.82%。

北方国际(000065)

新签伊拉克 TQ 炼厂扩建项目框架协议，看好公司中长期发展潜力

2023 年 10 月 17 日公司发布了《 关于签署伊拉克 TQ 炼厂扩建项目框架协议的公告》， 公司在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛企业家大会上与AWSAT Energy FZE 公司签订《伊拉克 TQ 炼厂扩建项目 EPC 承包框架协议》确定正式合作意向，内容覆盖从前期地勘、设计、采购、运输、施工等环节到最终试运行工作，该协议模式为传统的 EPC 模式。 合同金额暂定约 20 亿美元（约为 145 亿元）， 约为 2022 年公司营收的 1.08 倍。 合作双方将共同努力促进该项目从融资机构获得融资。 我们认为框架协议的达成充分体现公司在“一带一路” 市场开拓的成果， 看好公司中长期发展潜力。

“一带一路”又逢春， 二季度新签订单高增长

第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于 10 月 17 日至 18 日在北京举行，主题为“高质量共建‘一带一路’，携手实现共同发展繁荣”，“一带一路”对于经济发展起到重要的支撑作用，公司作为实施“一带一路”战略中重要的出海国企，有望长期受益于“一带一路”战略驱动。 23H1 国际工程承包业务实现营收 32.3 亿，同增 313.5%； 23Q1/Q2 新签订单同比变动-39.23%/142%， 上半年共新签订单 20.3 亿，同比增长 80.84%， 其中在手已签约未生效及正在执行的订单 207 亿美元，在手订单饱满，看好公司中长期业绩释放能力。

减持投建营一体化转型， 投资项目持续贡献业绩增长

公司主要一体化项目逐步进入正常运营期， 投资项目持续贡献业绩增长；蒙古矿山一体化项目焦煤采矿、通关、销售节奏继续加快，业务收入增长强劲， 预计 H2 贸易业务盈利能力或逐步修复。 孟加拉燃煤火电站项目累计进度完成 75%， 采购方面，三大主机及全部辅机共计 130 项设备的采购工作均已完成，项目总发运量已完成 92%；施工方面，首台机组四大管道完成 35%。 老挝南湃水电站项目 23H1 发电 2.25 亿度，同比-19.6%，完成年发电目标的 55%，平均电价同比+60.7%至 0.5 元/度。 老挝南湃电力公司23H1 收入 1.1 亿，同比+29.2%，净利润 221 万元，同比-79.4%，按 85%权益计算项目归母净利润 188 万元。

看好公司转型前景及国际工程业务改善，维持“买入”评级

国际工程业务受益国际经营环境改善，看好公司转型前景及盈利能力修复向上动能。我们预计公司 23-25 年归母净利润为 8.0/9.1/10.6 亿，同比分别+26%/+14%/+16%， 参考可比公司 24 年平均 PE 为 11 倍，认可给予公司 24年 18 倍 PE，对应目标价为 16.42 元， 维持“买入”评级。

风险提示： 项目仅为初步框架协议，尚未正式签署合同； 海外宏观下行风险；项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券(601377)孟杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.47亿，根据现价换算的预测PE为17.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家。

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