家用电器行业研究周报：9月家电出口双位数增长 持续跑赢出口大盘

　　本周研究聚焦：9 月家电出口双位数增长，持续跑赢出口大盘23M9：以人民币计价，国内出口总额2.2 万亿元，yoy-1%（前值-3%）；以美元计价，国内出口总额2991 亿美元，yoy-6%（前值-9%）。
　　家电以人民币计价，国内家电出口总额589 亿元，yoy+19%（前值+18%）；以美元计价，国内家电出口总额82 亿美元，yoy+12%（前值+11%）。
　　23Q3：以人民币计价，国内出口总额6.2 万亿元，yoy-4%（Q2+1%）；以美元计价，国内出口总额8655 亿美元，yoy-10%（Q2-5%）。家电以人民币计价，国内家电出口总额1693 亿元，yoy+13%（Q2+9%）；以美元计价，国内家电出口总额236 亿美元，yoy+7%（Q2+2%）。
　　从分区域和品类表现看：7-8 月家电主要品类出口美国增速整体回暖，其中彩电+25%表现较好；白电、小家电、彩电品类出口欧洲维持高增。
　　库存端：美国耐用消费品库存、订单量方面，自21Q3 起美国耐用消费品库存（剔除CPI 影响）同比增速逐步回落，23Q2 美国耐用消费品库存延续同比下降态势，渠道库存水平不断走低。渠道商角度看，22Q4-23Q2 五大渠道商库销比yoy 整体呈环比回落态势，伴随库存逐步去化，叠加海运费22H2 至今不断回落，已降至疫前水平并维稳，有望支撑国内家电企业外销出货数据的回暖。
　　上周家电板块走势：2023/10/07-2023/10/13 沪深300 指数-0.71%，创业板指数-0.36%，中小板指数+0.06%，家电板块-1.68%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.05%、+7.53%、-4.7%。个股中，本周涨幅前五名是依米康、佛山照明、四川长虹、兆驰股份、盾安环境；本周跌幅前五名是飞科电器、老板电器、苏泊尔、九阳股份、三花智控。
　　原材料价格走势：2023 年10 月13 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为66460 和19015 元/吨；SHFE 铜相较于上周-1.56%，铝相较于上周-2.14%。今年以来铜价+0.17%，铝价+1.55%。中国塑料城价格指数为852.89，相较于上周-1.15%，今年以来-1.34%。2023 年9 月29 日，钢材综合价格指数为108.4，相较于上周价格-1.03%，今年以来-4.28%。
　　投资建议：节后第一周，家电板块出现调整，前期表现较好的“空调”与“出口链条”多数个股出现调整，而华为主题相关的个股（如光峰科技/佛山照明/四川长虹等）则表现强势。我们认为白电出现调整主要因为进入淡季后空调零售景气度走弱，而出口链公司则是担忧三季度的汇兑损益的影响（去年三季度汇兑损益较多）。下周仍为三季报窗口期，继续业绩确定性为主的标的选择思路，同时10 月15 日AITO汽车发布消息，问界新M7 上市首月，累计大定超60000 台，伴随M7大定持续上行，华为链条可能仍将延续交易强势。
　　标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【海信视像】/【海尔智家】/【格力电器】；2）小家电：如【石头科技】/【光峰科技】/【苏泊尔】；3）其他家电：如【盾安环境】/【公牛集团】等。
　　风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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