算力行业点评报告：美拟进一步收紧AI芯片供应 关注国产算力和盘古产业链

　　投资要点
　　事件：17 日，美国计划限制向中国出口先进AI 芯片和半导体设备，将13 家中国GPU企业列入“实体清单”
　　（1）限制销售：将于11 月16 日生效的《先进计算芯片规则（AC/S IFR）》不再以“互联带宽”参数为限制标准，保留了2022 年10 月限制（算力大于4800 且带宽大于600GB/S），新增了总处理性能TPP（Total Processing Performance）和性能密度PD（PerformanSSce Density，即每平方毫米性能，TPP/die size）限制，即在16 位下：
　　TPP>300Tflops，TPP 在150~300Tflops 之间且PD>1.6，TPP 在100~150Tflops 之间且PD>3.2 三种情况下的芯片均被限制，TPP 在100Tflops 以下则不受限，许可要求涵盖的出口国家和地区也有所增加，英伟达表示A800、H800、L40s、L40、RTX 4090 可能会受到影响；
　　（2）限制流片：将在联邦公报网站公开查阅之日起30 天生效的《扩大半导体制造项目出口管制暂行最终规则（SME IFR）》要求晶圆厂为最终实体为中国内地或者中国澳门在内的客户生产晶体管数量超过50 billion 或采用HBM 的芯片时需要经过美国EAR 认可；从去年10 月至今，该规则增加了对其他类型的半导体制造设备的限制、对美国人员的限制以及许可要求涵盖的地区扩大到中国以外的其他国家；（3）限制设计：在10 月17 日生效的BIS“实体清单”新增壁仞、摩尔线程、光线云、超燃半导体等13 家芯片研发实体，代工、用美国技术生产的海外产品等或将受限。
　　长期看，国产算力迭代有望加速
　　美国本次计划在芯片设计、代工、生产设备、芯片供应、人员等多环节进行限制，我们预计该背景下国内更多客户将选择国产芯片，国产训练及推理芯片的迭代有望加速，迎来新的发展机遇。
　　国产算力：体系较为完善的华为、中科系算力标的迎来国产化机遇国内算力芯片的发展速度取决于上游供应及下游的迭代速度，因而我们认为供应及生态体系较为完善的华为鲲鹏昇腾芯片有望最先获益，具备较强技术积累和生态兼容性的海光也有望迎来更大的市场空间。
　　盘古大模型：具备更充足算力供应的盘古大模型及应用有望获益我们认为大模型应用能否更快实现商业闭环，一方面取决于是否探索到下游客户愿意付费的真实场景，但更多则是依赖基础大模型、垂类小模型能否训练到同时满足具体场景的精确性和易用性要求，这就要求大模型厂商具备足够的算力、丰富的真实数据及经验，因而未来算力更加充足的华为盘古大模型有望获益，带动应用合作伙伴实现商业闭环。
　　算力租赁：具备更大规模在手NV 算力的租赁公司稀缺性提升我们预计该限制将于年内执行，在NV 算力芯片供应收紧的情况下，具备单一物理空间大规模集群的算力租赁厂商稀缺性有望提升，因此建议关注具备较高在手算力的租赁商。
　　建议关注标的
　　（1）算力芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微
　　（2）华为系服务器：四川长虹、高新发展、神州数码、烽火通信、拓维信息、中国长城（3）中科系服务器：中科曙光
　　（4）算力租赁：鸿博股份、恒润股份、莲花健康、中贝通信（5）盘古模型应用：北路智控、能科科技、航天宏图、中科星图、超图软件
　　风险提示
　　翻译偏差风险、限制政策的不确定性风险、国际环境风险、供应链风险、市场竞争加剧等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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