玲珑轮胎(601966)业绩预增公告点评报告：前三季度销量同比增长明显 配套结构持续优化

　　事件:
　　2023 年10 月16 日，公司发布前三季度业绩预增公告：2023 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.00 亿元到10.80 亿元，与上年同期相比，将增加6.84 亿元到8.64 亿元，同比增加317%到400%。预计2023 年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.40 亿元到10.00 亿元，与上年同期相比，将增加7.32 亿元到8.92 亿元，同比增加678%到826%。2023Q3，公司实现归母净利润3.39-5.19亿元，同比+221.50%-392.20%，环比+159.22%-211.06%；实现扣非归母净利润3.41-5.01 亿元， 同比+250.83%-415.65% ， 环比+163.16%-213.28%。
　　投资要点:
　　前三季度销量同比增长明显，配套结构持续优化2023 年受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司产品销量实现较大增长，2023 年1-9月累计实现销量同比增长20.80%，其中毛利较高的乘用车胎同比增长23.25%。同时公司持续推进降本增效，并在配套市场持续开展结构调整，盈利能力实现显著提升。
　　原材料价格提升，轮胎价格传导较为顺畅
　　受天然橡胶等原材料上涨的影响，三季度轮胎原材料综合指数环比提升，2023Q3 均值为10599，环比+6.05%，但下游需求较为充足，价格传导较为顺畅，据轮胎商业，公司向经销商发布涨价函，自2023年9 月27 日起，玲珑轮胎的PCR 产品上调价格2%-5%，TBR 产品上调价格3%-6%。
　　坚持配套拉动替换战略，新能源配套市占率近23%公司已经进入全球10 大车企其中7 家的配套体系，实现了对中国、德系、欧系、美系、日系等全球重点车系的配套，截至2023 年6 月30 日，车企配套轮胎累计超2 亿条。尤其在新能源配套领域，公司为上汽通用五菱、比亚迪、安徽大众、哪吒、易捷特、开沃等进行配套，新能源轮胎配套国内整体市占率近23%。
　　2023 年1-9 月，国内乘用车销量为1813 万辆，同比+6.77%；商用车销量为294 万辆，同比+18.40%，汽车销量提升拉动配套轮胎需求提升。
　　塞尔维亚全钢已获试用许可，半钢正在设备调试2023 年5 月，塞尔维亚工厂取得一期120 万条卡车胎的试用许可，截至2023 年10 月，公司塞尔维亚工厂半钢项目正在进行设备调试，争取尽快量产；完全投产后塞尔维亚工厂将具有1200 万条半钢和160 万条全钢产能，有望进一步提升海外市场占有率。
　　盈利预测和投资评级 预计公司2023-2025 年公司的归母净利分别为15.32、23.32 和27.49 亿元，对应的PE 分别为21、14、11倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示 项目投产不达预期；全球经济下滑；原材料价格大幅上涨；海运费价格大幅上涨；国际贸易摩擦加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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