食品饮料行业双周报：食品饮料消费情绪有望在2024年延续复苏 重申“跑赢大市”

　　从深圳秋季糖酒会的反馈来看，中国白酒市场平稳。根据我们的渠道调查，我们对未来几个季度中国食品饮料行业及企业逐步复苏更有信心。中国高端白酒产品的批价企稳，库存水平健康。自2023 年第三季度以来，宏观政策及房地产相关政策逐步落地，有望推动国内顺周期行业和国内白酒内需的复苏。市场一致预期认为，中国白酒行业短期内触底反弹的可能性较大。从长期来看，中国白酒品牌的扩张有望在新一轮发展周期中回归正常步伐。行业龙头将更加注重品牌建设、全渠道运营和高质量管理执行。我们更看好超高端白酒品牌（包括贵州茅台和五粮液）和专注于大众消费市场的区域品牌（主要包括迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等）。在港股白酒板块中，我们推荐珍酒李渡（06979 HK），因其销售额和利润增长前景稳健，且在2023 年9 月纳入“港股通”后具有巨大的估值上升潜力。
　　啤酒板块：大多数国内啤酒企业在2023 年上半年的运营中表现出韧性，预计在2023 年下半年将保持稳健的销售增长势头，尤其是高端啤酒领域。我们重申，2023-2025 年期间啤酒行业的盈利将录得高双位数百分比的同比增长。我们的行业首选为华润啤酒（00291 HK）。我们同时给予青岛啤酒（00168 HK）“买入”评级，并推荐燕京啤酒（000729 SZ）。
　　非酒精饮料板块：尽管宏观扰动并受疫情的负面影响，中国饮料市场规模在过去几年中仍在稳步扩大。核心驱动力包括持续的产品创新和市场渗透。长期来看，我们预计未来五年中国饮料销售总额（按价值计算）将实现中单位数的年复合增长率。此外，在产品结构改善、原材料成本下降和费用率稳定的推动下，预计大多数饮料龙头企业将在2024 年保持稳健的增长势头。在港股非酒精饮料板块中，我们的行业首选为统一企业中国（00220 HK），目标价为6.50 港元（相当于15 倍的2024 年市盈率）。我们还推荐中国食品（00506HK）和康师傅（00322 HK）。
　　主要风险因素：1）国内经济增长或居民收入增长逊于预期；2）原材料及包装物价格变动超出预期；3）食品安全问题。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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