春风动力(603129):Q3收入短期放缓 盈利能力表现亮眼

2023-10-20 07:10:09 和讯  国泰君安吴晓飞/管正月
  本报告导读:
  海外订单节奏和需求波动扰动Q3 收入,短期承压,盈利能力受产品升级、外部因素改善表现强劲,静待行业景气回升后释放收入、利润弹性。
  投资要点:
  维持目标价196.93 元,维持增持评级。新品放量、产品结构优化叠加外部改善,维持2023-2025 年EPS 预测为7.29 元/9.40/12.23 元,维持目标价196.93 元,对应2023 年27 倍PE。
  海外需求扰动,Q3 收入有所放缓。公司前三季度收入94 亿元,同增8.8%,归母净利8 亿元,同增40.6%,扣非归母7.7 亿元,同增10.4%。
  Q3 收入28.8 亿元,同减22.7%,归母净利2.5 亿元,同减5.5%,扣非归母净利2.5 亿元,同减31.4%。四轮受年款切换和海外需求波动影响,公司主动控制库存,销量和收入环比下降。两轮新品周期发力,Q3 内销表现超过行业,但海外出口受季节短期扰动收入环比放缓。
  产品优化持续兑现,盈利能力表现亮眼。公司Q3 毛利率33.7%,同增7.3pct,环增2.3pct,净利率9.1%,同增1.7pct,环减0.8pct。四轮和两轮排量升级,产品结构优化带来盈利能力的持续提升。3Q23销售、管理、研发、财务费用率11.3%,5.0%、8.5%、-1.9%,销售和研发费用率仍处在高位,主要是新品开发增长,积极抢占市场份额等,随着新品放量和规模提升,有望继续释放利润弹性。
  中大排新车周期持续释放,静待行业景气回升。2023 年公司新品从原来2-3 款提升至6 款以上,2024 年至少3 款全新动力平台车型上市,新品投放加速,产品矩阵更加丰富,叠加外部因素改善,有望实现量、价、质齐升。
  风险提示:新车销量不及预期,原材料价格上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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