小商品城(600415)：前三季度业绩同增43% 商城展览拟申请新三板挂牌

　　事件：小商品城发布23Q3 业绩公告
　　2023 年前三季度，公司实现营收79.06 亿/+25.08%，归母净利润23.17 亿元/+43.01%；单Q3 营收27.45 亿/+29.87%，归母净利润3.18 亿/-19.95%。Q3 归母利润波动较大主要受投资收益影响，23Q3 投资收益0.51亿元，去年同期2.13 亿元。
　　主营业务利润稳步增长，chinagoods 平台持续兑现。2023 年第三季度主营业务利润约4.77 亿元，2022 年第三季度主营业务利润约4.17 亿元，同比提高14.27%。报告期内chinagoods 平台GMV524.38 亿元，同比增长122.34%。“义支付Yiwu Pay”自2023 年2 月21 日正式上线以来，累计为近2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币23 亿元。
　　单Q3 毛利率或受毛利较低的自营贸易增长影响，费用绝对值下降明显。
　　23 年Q3 公司整体毛利率20.55%/-4.29pcts。由于公司存在快速增长的低毛利自营贸易，所以看费用率的意义不大，2023 年Q3，公司销售费用0.28 亿/去年同期0.54 亿；管理费用1.15 亿/去年同期1.48 亿；财务费用0.37 亿/去年同期0.35 亿，整体下降明显。
　　同日，小商品城发布公告，商城展览拟申请新三板挂牌，据公告，2023 年1-5 月商城展览收入4955w，利润878w。商城展览的此次新变化可实现资产证券化、股权多元化、运作规范化，有利于完善义乌会展生态体系，更好地服务于商品贸易市场，提升市场流动性，为义乌贸易市场引入更多优质资源，有利于小商品城整体效益最大化。
　　投资建议：今年是一带一路十周年，公司作为一带一路方向的受益企业，围绕市场经营主线，以CG 平台为核心，持续建设数字经济与上下游业态，有望实现多重变现。目前，chinagoods 平台正在快速发展期，建议持续关注高频数据以及业绩兑现，我们对该板块近期业绩导入以及远期业绩空间持续看好！由于23 年整体chiangoods 平台发展态势良好，调高2023年的盈利预测，综合预计2023-2024 年归母净利润26.14/26.86 亿元，对应17x/16x PE，此前23 年归母净利润预测值为25.06 亿元。
　　风险提示：公司投资收益不及预期、市场经营业务不及预期、线上平台业务不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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