安杰思(688581)：三季度国内销售增长亮眼 净利率持续提升

　　2023 年10 月19 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度公司实现收入3.46 亿元，同比+32%；实现归母净利润1.43亿元，同比+48%；实现扣非归母净利润1.40 亿元，同比+39%。
　　分季度来看，2023Q3 公司实现收入1.40 亿元，同比+33%；归母净利润6437 万元，同比+52%；扣非归母净利润6358 万元，同比+47%。
　　三季度国内销售快速增长，品牌竞争力持续提升。公司三季度境内销售增长较快，同比实现41.92%增速，核心品类销量持续增长，国内内镜诊疗器械份额进一步提升。2023 年前三季度公司境内销售同比增长29.11%，境外销售增长34.78%，国内外市场同步发力，预计未来将随国内医疗行业发展及海外客户拓展保持高速增长。
　　销售及研发费用率保持稳定，净利率进一步上升。三季度公司销售费用率10.06%，同比持平；研发费用率7.29%，同比+0.23pct，销售及研发投入随销售规模保持稳定增长。利息收入由于IPO 募集资金影响增长较快，使净利率进一步提升，Q3 公司净利率达到45.9%，同比+5.8pct，在行业中盈利能力表现极为优异。
　　股票激励计划成功推进，彰显长期经营信心。9 月公司向69 名激励对象首次授予了股权激励计划39.15 万股限制性股票，此次激励计划设置2023-2025 年三个会计年度的收入利润高增长目标，A档（100%归属）设置2023-2025 年收入目标5.00/6.75/9.11 亿，同比+35%/+35%/+35% ；净利润目标1.95/2.49/3.09 亿，同比+35%/28%/24%。体现出公司对长期经营业绩和优秀人才的重视，有望充分调动核心骨干员工的积极性。
　　我们看好公司在内镜耗材行业的发展前景，预计2023-2025 年公司归母净利润为2.05、2.73、3.47 亿元，同比增长42%、33%、27%。
　　EPS 分别为3.55、4.71、6.00 元，现价对应PE 为31、23、18 倍，维持“增持”评级。
　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险；限售股解禁及财务投资者减持风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。