山东药玻(600529)三季报点评：三季度业绩表现持续优异 盈利能力持续改善

　　公司发布三季报， 2023年前三季度实现营收36.74亿元，同比增长22.92%；实现归母净利润6.14 亿元，同比上升24.14%。
　　点评：
　　三季度延续二季度强劲的业绩走势。23Q3 实现营收12.51 亿元，同比增加23.63%，环比提升5.53%；实现归母净利润2.29 亿元，同比增32.28%，环比增4.45%。23Q3 毛利率/净利率分别为30.70%/18.28%，毛利率单季度自21Q2 后实现新高，燃料及纯碱价格采购价格同比下降带来公司盈利能力得到提升。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.67%/3.15%/2.54%/-0.78%,，同比变化0.11pct/-0.75pct/-0.95pct/0.76pct，管理及研发费用较为稳定，受营收较快增长影响使得管理及研发费用率出现下降。
　　公司现金流充裕。23Q3 实现经营性现金流净额3.11 亿元，环比提升51.28%，同比提升259.97%。前三季度经营性现金流净额7.27 亿元，同比提升265.26%；在手货币资金/交易性金融资产分别为11.06 亿元/13.17 亿元，均创历史新高，在手资金充裕。
　　三季度维持上半年需求增长的趋势。上半年市场需求有所恢复，公司积极开发适时销路的产品，缩短开发周期，上半年累计开发新产品149款，满足客户需求，上半年模制瓶系列产品、棕色瓶等主导产品的销售量保持较好的增长。此外，随着集采的深入推进，公司中硼硅玻璃产品销量继续保持着较高的增速。上半年公司受客户群稳定影响，公司主要产品价格总体保持平稳。2023 年上半年，公司克服国内竞争加剧、国外北美市场需求低迷等不利因素，国内销售和国外出口收入和利润均有所上升，持续深耕国际市场，取得了良好的销售业绩。
　　产能建设持续推进。报告期内公司“一级耐水药用玻璃瓶项目”完成了一个车间主体的防水、室外管沟、周边路面工作；其他水电安装、门窗等按照计划进度开展。“预灌封扩产改造项目”2022 年底年产能已达到近一亿只，今年上半年净化厂房基本施工完成。公司积极在行业内进行全国性战略布局，在内蒙古包头市、四川绵竹市建立了生产基地，突破了公司营销半径的限制，极大增强了市场辐射能力。
　　维持公司“买入”评级，根据三季报调整盈利预测。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到7.75、9.43、11.33 亿元，同比增长25%、22%、20%，对应估值24、20、16 倍。
　　风险提示：下游需求释放不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。