雷电微力(301050):2023Q3业绩符合预期 有源相控阵应用扩展打开广阔市场空间

2023-10-20 11:10:04 和讯  招商证券王超/战泳壮
  公司发布2023 年三季度报告,报告期内公司实现营业收入2.34 亿元,同比上升7.40%;实现归母净利润0.69 亿,同比上升29.11%;扣非归母净利润0.59亿元,同比上升33.89%。EPS 为0.40 元/股。
  公司业绩稳定增长。报告期内,公司实现营业收入(2.34 亿,同比+7.40%);实现归母净利润(0.69 亿,同比+29.11%)。扣除股份支付影响后2023 年前三季度的净利润为3.04 亿元,较上年同期增长约为22.98%。
  盈利能力与期间费用率有所上升。盈利能力方面,报告期内公司整体毛利率为52.62%,同比上升8.11pct。期内公司费用情况平稳,销售费用(902.07万,同比+223.88%),主要系股份支付和计提售后质保准备金增加所致;管理费用(0.48 亿,同比+84.23%),主要系股份支付增加所致;研发费用(0.45亿,同比+65.23%);财务费用(-865.8 万,上年同期为-1466.8 万),主要系存款利率降低,利息收入减少所致。期间费用率为6.63%,较去年同期上升4.51pct。销售净利率为36.45%,较去年同期下降1.00pct。
  开源节流战略有效提升公司价值。报告期末,公司存货为18.80 亿,相比年初上升4.99 亿;合同负债5.37 亿,相比年初上升1.57 亿。存货及合同负债上升,反映公司在手订单丰富,且可交付产品充足,随着下游客户确认收货,公司营业额将充分增长。同时,公司为应对产业链降价趋势,通过产品设计优化和工艺改进降价,扎实稳健巩固自身行业地位。
  公司开展两次限制性股票激励,充分调动核心员工及高管积极性。2022 年10月公司实施股权激励,授予限制性股票数量360 万股,首次授予的激励对象为中层管理人员、核心骨干,总人数101 人,首次授予股票数量300 万股;2023 年公司进行再次进行股权激励,第二次股权激励拟向激励对象授予限制性股票总计850 万股,首次授予限制性股票数量800 万股。其中,董事长获授限制性股票数量170 万股,占总股本的0.98%;其他高级管理人员获股数量共115 万股,占总股本的0.66%;中层管理人员及核心骨干获股515 万股,占总股本的2.96%。
  相较于上次股权激励以营收或净利润的累进制为考核目标,本次以净利润为考核目标,剔除股份支付费用影响后,23-27 年分别需实现净利润3.45、4.02、4.6、5.15、5.75 亿元。综合两次股权激励方案,公司22 年股权激励摊销费用为0.70 亿元,占净利润比例为20.29%,2023-2028 年股权激励摊销费用分别为0.89、1.33、0.64、0.33、0.13、0.05 亿元。
  我们认为,两次次激励计划覆盖面广、奖励力度大,预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,促进公司经营业绩平稳快速提升。
  有源相控阵下游持续扩张,公司或将直接受益于行业扩张带来业绩的释放。
  有源相控阵作为现在雷达的发展趋势,在雷达探测、电子战、卫星通信领域具有广泛的应用,我们认为公司或将在稳定其精确制导业务的基础上,依靠其在卫星通信的技术优势开拓卫星互联网市场,享受行业发展的红利,并逐步布局电子战市场。
  盈利预测:预测2023-2025 年公司归母净利润分别为3.46 亿、4.19 亿、5.06亿,对应估值30、25、20 倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:军品采购订单出现波动,市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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