春风动力(603129)2023年三季度业绩点评:Q3业绩承压 静待Q4批售改善

2023-10-22 14:10:04 和讯  东吴证券黄细里/孟璐
投资要点
公告要点:公司发布2023 年Q3 季度业绩,2023Q3 公司营业总收入为28.81 亿元,同环比分别为-22.68%/-20.56%;实现归母净利润2.50 亿元,同环比分别为-5.45%/-26.73%;实现扣非归母净利润为2.47 亿元,同环比分别-31.41%/-23.71%。
Q3 业绩表现略低于预期,Q4 有望得到改善。1)营收方面:四轮业务方面环比下滑,主要原因为美国市场承压,影响公司Q3 车型零售及新款车型批发节奏;行业竞争较为激烈背景下公司两轮业务内销表现良好。2)盈利方面:公司Q3 毛利率为33.67%,同环比分别+7.28/+2.33pct,主要原因为两轮中大排销量占比提升;四轮非美地区毛利率水平相对平稳。3)费用率方面:费用率方面,期间费用率为22.85%,同环比分别+9.8/+5.2pct 。其中销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别为11.27%/5.02%/8.49% , 同比分别+2.82/+1.49/+1.57pct , 环比分别+0.30/+0.87/+2.80pct。4)最终公司实现归母净利润2.50 亿元,同环比分别为-5.45%/-26.73%。展望Q4:两轮外销/四轮美国外销量增可期,公司整体营收/盈利能力有望得到改善。
盈利预测与投资评级:摩托车业务依托出色的产品力+品牌力成功把握国内消费升级新趋势,借全地形车经验及渠道,出海重启;研发+产品+渠道三轮驱动全地形车全球市占率逐年攀升。四季度海外批售节奏预计将好于三季度,因此我们维持公司业绩预期,预计公司2023-2025 年营业总收入135/170/213 亿元,归属母公司净利润10/13/20 亿元,同比+41%/+35%/+52%,对应PE 为18/13/9 倍。鉴于公司摩托车业务布局完善+品牌力强劲,全地形车业务研发+渠道优势赋能产品,我们维持“买入”评级。
风险提示:全球贸易环境不稳定风险;新车型上量不及预期风险;运价/汇率等波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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